Naj spremembe
na dan 19.11.2018


Oznaka Vrednost % Spr.
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
ITBG 0,400 99,00
ITBG 0,400 99,00
 
Povej naprej  |  A-  |  A+  |  Natisni


09.11.2018, 08:59
Ponovni poskus zavzetja izgubljenih vrhov Borze se nahajajo sredi pozitivnega odboja, ki smo ga napovedali pred dvema tednoma v našem predhodnem poročilu. Po našem mnenju je sedaj najlažji in najbolj predvidljiv del pozitivnega popravka za nami. Šlo je bolj za kombinacijo pretirane panike ter iztisa kratkih pozicij iz konca oktobra. »Oversold« situacija se je na ta način očistila in tržne razmere se sedaj znova počasi vračajo...


26.10.2018, 08:35
Indeksi padli pod pomembne tehnične podpore Drsenje tečajev na svetovnih borzah se je nadaljevalo tudi minule dni. Posebej rdeča je bila tokrat sreda, ko so pomembnejši borzni indeksi beležili skoraj 3% dnevne padce. Po več mesecih obotavljanja so se tokrat padanju pridružile tudi ameriške borze. A razlika v donosih ostaja velika. Večina trgov v razvoju je od svojega maksimuma izgubila že več kot 20%. Tem odstotkom se sedaj...


12.10.2018, 10:20
Razburljiv borzni teden je za nami Prinesel nam je drugi največji letošnji padec tečajev delnic. Najpomembnejši ameriški borzni indeksi so v sredo izgubili preko 3,5% v enem samem dnevu. Posebej močno so navzdol potegnile najbolj priljubljene delnice iz panoge tehnologija, ki so skoraj vse izgubile preko 5% (Amazon, Microsoft, Apple, Netflix, Facebook, Google). Evropa in ostali trgi so prav tako zelo šibki. Če nas vprašate v...


05.10.2018, 08:22
Surfanje na valu fiskalne in monetarne ekspanzije Septembrsko zasedanje ameriške centralne banke je v glavnem minilo brez presenečenj. Ključna obrestna mera v ZDA se je zvišala za 0,25 odstotne točke in se bo predvidoma zvišala ponovno decembra letos. Še najbolj očitna novost je precej bolj konkreten jezik, ki ga novi predsednik odbora guvernerjev Jerome Powel uporablja pri komunikaciji z javnostjo. O zadevah v katerih so njegovi...


21.09.2018, 08:53
Kako se vrednotenje delnic preslika v bodoči donos Naše opažanje je, da so na razvitih kapitalskih trgih, predvsem pa v ZDA, prisotna zelo visoka vrednotenja delnic. Iz tega naslova pogosto opozarjamo, da visoka trenutna vrednotenja vodijo v podpovprečne bodoče realizirane donose. Ta del je vlagateljem morda nekoliko težje razumeti. Še posebej glede na to, da borze ravno v zadnjih treh letih dosegajo visoke stopnje rasti, zaradi...


14.09.2018, 08:53
Deset let po stečaju Lehman Brothers Nič novega na finančnih trgih minuli teden. Ameriške borze so vrtijo okrog rekordne vrednosti, ostali del sveta pa tega navdušenja ne deli. Med omembe vrednim dogajanjem morda velja omeniti zasedanje ECB. Kot je bilo nekako predvideno, se z mesecem septembrom izteka četrtletje, ko je ECB na trgih kupila za 30 milijard EUR državnih obveznic mesečno. Od meseca oktobra pa vse do decembra bo ta...


07.09.2018, 12:53
Neenotnost gibanja svetovnih kapitalskih trgov še narašča. Ta teden so malenkost sicer izgubile tudi ameriške borze, a zdrsi so bili večji na evropskih borzah in borzah trgov v razvoju. Nemški indeks DAX se je denimo znova spustil pod mejo 12.000 točk, kar pomeni, da je izgubil vse kar je pridobil po letošnjem februarskem padcu. Razlika v nominalnem donosu  nemškega indeksa DAX (-8%)  in ameriškega S&P500 (+8%) od...


30.08.2018, 15:53
Po sedmih mesecih, se na nekaterih delniških trgih znova vzpostavlja evforija, a ne na vseh Kar nekaj zanimivega dogajanja se je odvilo v zadnjih dveh tednih. Vsekakor je na prvem mestu osvojitev novih vrhov ameriških borznih indeksov. Sedem mesecev po februarskem zdrsu so torej ameriške borze zaprle vrzel in se pripravljajo na osvajanje novih višav. Okrogla številka 3.000 točk v primeru indeksa S&P500 je sedaj res že na...


10.08.2018, 10:39
Ali zgolj nov manever za pridobivanje medijske pozornosti… Tokratno poročilo lahko pravzaprav začnemo tam, kjer smo zaključili predhodno. Pri Tesli. Ta je vsekakor najbolj odmevna zgodba tedna. Elon Musk je očitno tako zelo naveličan skeptikov okoli njegovega podjetja, da se je odločil za umik z borze. Oziroma bolje rečeno: razmišlja o odkupu in umiku Tesle z borze po tečaju 420 USD za delnico. Razlog naj bi bil predvsem v...


27.07.2018, 12:04
Nemir v raju električnih avtomobilov Pod pritiskom padajoče borze ter naraščajočih trgovinskih napetosti je prva popustila kitajska vlada. Minuli teden je naznanila nov paket fiskalnih spodbud, ki naj bi preprečile upočasnjevanje gospodarske rasti. Po tem, ko si še lani trdo stali za svojimi stališči o restriktivni monetarni politiki s ciljem preprečevanja napihovanja vročega kreditnega in nepremičninskega balona, so prvi...


12.07.2018, 15:01
Vse več trgov v razvoju se spogleduje s pragom vstopa v medvedji trend. Medtem, ko se razviti trgi še zmeraj odločajo v kateri smeri bi nadaljevali leto, se zdi, da so se nekateri trgi v razvoju že odločili. Med najbolj izstopajoče negativnimi so Kitajska, Turčija, Argentina, Brazilija in Rusija. Nekatere med njimi ste morda že prepoznali po popularni oznaki BRIC, ki je sestavljena iz začetnih črk imen držav. V zadnjih šestih...


29.06.2018, 12:08
Pred nami je testiranje pomembnih ravni. Borzni indeksi so v minulem tednu zanihali malenkost navzdol. Predvsem težave trgov v razvoju o katerih smo večkrat pisali v zadnjih komentarjih, povezani z zategovanjem monetarne politike, so najpomembnejši razlog, ki pritiska na borze. Ker so obenem tudi vrednotenja finančnih instrumentov (in s tem tudi pričakovanja vlagateljev) predvsem v ZDA na skorajda absurdno visokih ravneh, so seveda...


22.06.2018, 08:55
Rast dolarja in duh trgovinske vojne pritiskata na trge v razvoju. Po Draghijevi tiskovni konferenci, ki je sledila zaključku sestanka Evropske centralne banke v četrtek prejšnji teden so finančni trgi sicer najprej močno poskočili, a se je navdušenje zelo hitro poleglo. Draghi je namreč povedal, da prvega dviga obrestnih mer v evroobmočju ne bo do sredine prihodnjega leta, kar je očitno zelo razveselilo borzne vlagatelje a...


14.06.2018, 14:43
Monetarno popuščanje se poslavlja. Nobenih večjih sprememb tečajev nismo bili deležni v tem tednu. Poleg odmevnega srečanja med ameriškim predsednikom Trumpom in severnokorejskim voditeljem Kim Džong Unom, ki pa za borzne trge ni imelo večjega pomena, sta se odvila dva medijsko manj opazna a zato toliko bolj pomembna sestanka vodstev centralnih bank. Najprej v sredo ameriška Federal Reserve, ki je pričakovano znova dvignila...


08.06.2018, 12:02
Ljubljanska borza se prebuja. Pomembnejši globalni kapitalski trgi se počasi prebijajo proti januarskim vrhovom. Manjkata le še zadnja dva ali trije odstotki. Špekulativna komponenta sentimenta vlagateljev, ki je v mesecih februar in marec začasno izgubila zagon se torej znova prebuja. Delnice predvsem na ameriških borzah so se vrnile v območje zelo visokih ponekod tudi absurdnih vrednotenj, ki se večinoma še zmeraj...


31.05.2018, 13:38
Naša zahodna soseda med kladivom in nakovalom Minuli teden je pozornost kapitalskih trgov pritegnila napeta politična situacija v Italiji. Po zadnjih parlamentarnih volitvah in dolgih pogajanjih sta se zmagovalni stranki Gibanje pet zvezd in Severna liga končno uskladili in dogovorili o sestavi prihodnje italijanske vlade. Po posredovanju seznama predsedniku države, se je ta presenetljivo odločil, da mandata tej vladi ne bo podelil....


25.05.2018, 10:11
Mesec maj se izteka v pozitivnem tonu. Delniški indeksi se v mesecu maju gibajo v dve smeri. Razviti trgi, predvsem ZDA in trgi EU rastejo in se bližajo januarskim vrhom. Nekoliko slabše se zaradi krepitve ameriške valute godi trgom držav v razvoju. Rast vrednosti dolarja namreč običajno spremlja padanje cen surovin ter rast stroškov zadolževanja v dolarjih. Oba faktorja imata močan vpliv na gospodarstva držav v razvoju. Iz...


26.04.2018, 11:40
Alternative na obzorju Če se je prejšnji teden morda zdelo, da pobudo prevzemajo bolj optimistične sile, se je ta teden rast ustavila. Borzni indeksi se spet pomikajo proti februarskemu dnu. Povod za to je bila objava rezultatov in predvsem opozoril s strani nekaterih družb kot so Caterpillar, MMM in Coca Cola. Še večje strahove pa predstavlja tema o kateri smo pisali ravno prejšnji teden in sicer rast kratkoročnih obrestnih mer...


19.04.2018, 14:24
Inverzija vse bližje Lažji del popravka iz februarskega dna je za nami. Če je bil skok borznih indeksov v zadnjem tednu dni predvsem posledica tehničnega odboja od podporne linije dvojnega dna doseženega prvič 8. februarja in nato ponovljenega 2. aprila ter posledično iztisa kratkih pozicij, bo od tod dalje delo nekoliko težje. Indeksi so sedaj naleteli na pomembnejše tehnične omejitve (odporo), ki jih bodo morali premagati....


13.04.2018, 12:53
Borzni indeksi poskušajo nadoknaditi februarske izgube Prejšnji teden smo zapisali, da lahko v naslednjih dneh pričakujemo nekoliko bolj pozitivno gibanje tečajev in smo to dejansko tudi dobili. Pomembnejši borzni indeksi so se odbili od februarskega dna in se sedaj trudijo prilesti nazaj v območje pozitivnega trenda, ki ga zaznamuje rastoča podporna linija iz začetka leta 2016. Če jim to uspe (vzpon nad rastočo modro premico...


05.04.2018, 10:56
Tehnična slika trga Tudi ta teden nas čas preganja, zato ne moremo pripraviti celotnega poročila, lahko pa vam na hitro predstavimo tehnično situacijo v kateri se trenutno nahajajo trgi. Takoj po velikonočnih praznikih so se kapitalski trgi namreč spustili v testiranje februarskega dna (označeno na priloženi sliki z dvema rdečima puščicama). Zaenkrat kaže, da je dno zdržalo, saj se indeksi niso spustili nižje. Če tudi...


22.03.2018, 12:02
Menjava na vrhu Federal Reserve brez presenečenj. Prva polovica tedna je minila v znamenju dolgčasa, vode pa so se nenadoma razburkale v drugi polovici. Tečaj delnic so namreč ponovno zavzeli drseči trend. Da bodo marčeve ide letos pomembne za premike na kapitalskih trgih smo opozorili že v začetku meseca. Teden je sicer zaznamovala dolgo pričakovana tiskovna konferenca po prvem zasedanju ameriške centralne banke z novim...


16.03.2018, 12:58
Globalna trgovina začenja razdvajati. Nič novega se ni zgodilo na borzah v zadnjih štirinajstih dneh. Indeksi vztrajajo v »nikogaršnjem območju«. Zdi se da se vlagatelji ne znajo odločiti v katero smer bi radi šli. Odvija se boj med biki in medvedi, ki v tem trenutku še ni odločen. Razlogov za eno ali drugo smer je več kot dovolj. Optimisti tako računajo na dobre rezultate poslovanja podjetij v preteklem letu, ki se...


02.03.2018, 08:48
Začetek meseca znova bolj nemiren. Vlagatelji so se minuli teden najbrž počutili kot na vlakcu smrti. V ponedeljek smo bili namreč najprej priča močnemu pozitivnemu pospešku tečajev. Vse je kazalo, da zmagujejo bikovsko naravnani vlagatelji s katerimi se borze pripravljajo na osvajanje novih rekordov. A kot kaže so dandanes moderne ne le »fake news« temveč tudi »fake breakouts«. Že naslednji dan je namreč sledil precej...


23.02.2018, 09:25
Popravek delniških tečajev po februarskem »tednu strahu« dosegel prvo oviro. Do sedaj se korekcija na delniških trgih odvija skoraj natančno po šolskem scenariju. Pozitivni odboj od začasnega dna dotaknjenega 8. februarja je dosegel minimalno pričakovano stopnjo in s tem tudi zadel ob prvo resnejšo oviro.  Dogajanje lahko lepo vidite na priloženi sliki.     Januarski parabolični preboj dvoletnega rastočega...


16.02.2018, 12:56
Volatilnost odšla tako hitro kot je prišla. Na delniških borzah se po burnem februarskem začetku dogaja tisto, kar smo prejšnji teden napovedali, to je umiritev panike in poskus povratka na izgubljene januarske vrhove. Širša slika se sama po sebi v ničemer ni spremenila, le nenadni prodajni naval je izgubil svoj zagon. Očitno je bil velik del prodajnega pritiska res vezan na detonacijo specifičnih volatilnostnih skladov, ki so...


09.02.2018, 08:40
Well, that escalated quickly... Začetek tedna je bil vsekakor zanimiv. Drsenje borznih tečajev, ki se je začelo že prejšnji teden je v ponedeljek nenadoma dobilo močan pospešek. Večina najpomembnejših borznih indeksov je bila v določenem trenutku dneva kar 5% v minusu, česar nismo videli že leta. Volatilnost je dobesedno eksplodirala, likvidnost pa kolapsirala. Robotski algoritmi, ki večinoma dominirajo borzno trgovanje so...


02.02.2018, 09:09
Vlagatelji so že skoraj pozabili kako je videti rdeča barva na borznih tečajnicah. Rast na delniških trgih se je ta teden za hip ustavila. V medijih so se takoj pojavili naslovi z besedami »bloodbath«, »carnage«, »sea of red« ipd… Tisti, ki smo bili leta 2008 pred trgovalnimi ekrani se lahko seveda samo nasmehnemo, saj kdor v življenju še ni doživel 9% padca kakega borznega indeksa v enem samem dnevu, si ne more niti...


25.01.2018, 14:23
Bo neuničljivi ameriški potrošnik lahko vir rasti ? Najpomembnejše dogajanje preteklega tedna se je odvijalo na valutnih trgih. Vrednost ameriškega dolarja je zdrsnila na triletno dno v primerjavi z evrom. K temu je v zadnjem mesecu dni največ doprinesla Trumpova davčna reforma, ki močno povečuje ameriški proračunski primanjkljaj, ter izjave nekaterih vidnejših uslužbencev njegove administracije, da je šibak dolar dober za...


19.01.2018, 08:18
»… and don't go burst a bubble, on the rich folks who get rude…« Borzni trgi ta teden niso beležili posebej zanimivega dogajanja. Delnice sicer vsak dan osvajajo nove rekorde, ker pa se to brez prekinitve dogaja že več kot leto dni, temu skorajda nihče več ne namenja pozornosti. Delniški portfelji so bolj ali manj na avtopilotu trenutno. Bolj zanimivo dogajanje se pripravlja na obvezniških trgih. V zadnjih dneh se je...


12.01.2018, 09:41
Eksploziven začetek leta Prvi dnevi leta so vlagateljem podaljšali nasmešek, ki se je čez obraze raztegnil že v letu 2017. Pomembnejši borzni indeksi so v vsega nekaj dneh zabeležili preko 2% rast. Vas zanima kako zgleda zadnja, eksplozivna faza rastočega borznega trenda? Na priloženi sliki vam v rdečem kvadratu označujemo klasičen parabolični vzpon, ki na koncu prehaja v skoraj vertikalno fazo. Ne bomo vam...


14.12.2017, 12:50
Po čem si bomo zapomnili iztekajoče se borzno leto? Najbrž predvsem po izjemnih donosih. Ameriški borzni indeksi leto nominalno zaključujejo cca 20% v plusu, skoraj toliko tudi japonski (brez upoštevanja valutnih sprememb v razmerju do evra seveda), evropski pa nekoliko manj, okrog 10% do 15%. Manj zadovoljni so najbrž delničarji slovenskih podjetij, saj domači blue chip indeks SBITOP leto zaključuje s približno 9% donosom,...


07.12.2017, 15:08
Smo pripravljeni na množično uporabo električnih vozil? Prejšnji teden smo se malce ukvarjali s spremembami in trendi v trgovski panogi, tokrat pa si oglejmo še drugo industrijo, ki se trenutno nahaja v vrtincu sprememb - avtomobilsko. V zadnjih letih se namreč strmo vzpenja rast alternativnih virov pogonske energije in sicer v smeri popolnoma električnih vozil s shranjevanjem energije v baterijah. Ledino na tem področju je nekaj...


01.12.2017, 13:35
Spletna trgovina osvaja kupce. Ameriški borzni indeksi  osvajajo nove rekorde. Glede na dejstvo, da ostali pomembnejši indeksi tega niso dosegli, gre bolj za funkcijo drsenja vrednosti ameriškega dolarja, ki je v zadnjih dveh tednih proti evru izgubil dobra dva odstotka vrednosti. Drugega pomembnejšega dogajanja ni bilo razen trgovskega praznika »Črni petek«, ki se iz ameriške tradicije vse bolj širi tudi v naše kraje....


23.11.2017, 13:45
Proces oblikovanja cikličnega vrha. Odgovora na vprašanje iz prejšnjega tedna ni bilo treba dolgo čakati. Sramežljive korekcije delniških trgov je bilo konec že v torek, ko so se pomembnejši borzni indeksi znova močno približali svojim letošnjim vrhom. Moč trenutnega optimizma, tudi izven kapitalskih trgov, je lepo vidna na priloženem grafu agencije Gallup, ki je v ZDA opravila raziskavo o tem, kaj prebivalci danes vidijo...


16.11.2017, 14:15
Priprave na veseli december. Kapitalski trgi so v minulem tednu vzeli nekaj predaha. Smo sicer le dobra dva ali tri odstotke pod zgodovinskimi rekordi tako, da o kakih obsežnih pocenitvah ne moremo govoriti. Vendarle je očitna utrujenost trgov, kar je moč opaziti v strukturi tržnega dogajanja. Kljub neustavljivemu doseganju novih vrhov praktično na dnevni ravni, je bila v zadnjih tednih prisotna tudi očitna notranja divergenca....


10.11.2017, 09:58
Uspešni poslovni modeli v okolju ničelnih obrestnih mer. Svetovne borze so med zadnjimi prazniki beležili naskok na nove rekorde. Priča smo zanimivemu paradoksu: rekordno visokim tečajem premoženja v delnicah, rekordno visokim cenam obveznic tudi tistih najbolj tveganih, hitro rastočim cenam nepremičnin, rekordni prodaji avtomobilov, nizki brezposelnosti oz. čedalje bolj občutnem pomanjkanju zaposlenih v določenih panogah....


24.10.2017, 13:33
Kripto mrzlica. V tokratnem, precej daljšem članku, se bomo malce oddaljili od sveta klasičnih financ in se potopili v nekaj bolj modernega, kar zadnje mesece polni strani finančnih in drugih medijev. Kriptovalute. V medijih namreč težko zaslediš uporaben članek, ki bi povedal kaj več od tipičnih »buzz words« kot so: decentralizirana, disruptivna, distribuirana,… Pred kratkim je tudi časnik Finance objavil, da se v...


13.10.2017, 09:34
Zadolževanje v ameriških dolarjih strmo raste. Zadnji teden ni prinesel večjih premikov na delniških trgih. Zaradi šibkega evra je zmerna rast evropskih trgov premagala ameriške borzne indekse. Oboji sicer dosegajo nove rekordne vrednosti vsak dan. Optimizem je povsod na vrhuncu, kar je še posebej vidno na kreditnih trgih. Predvsem segmenta korporativnih obveznic ter obveznic držav v razvoju sta dobra indikatorja pregretosti...


06.10.2017, 10:06
Pendreki in borzni optimizem. Najpomembnejši delniški indeksi so v zadnjih dneh znova dosegali rekordne vrednosti, tako ameriški, kot evropski. Avgustovski krajši preplah je definitivno mimo, med vlagatelji znova prevladujeta optimizem in evforija. Rekordno visokim vrednotenjem se tako pridružuje rekordno nizka volatilnost ter rekordno visoka stopnja bikovsko naravnanih vlagateljev. Navdušenje vlagateljev tokrat pogreva predvsem...


22.09.2017, 12:35
Tehnikalije zategovanja monetarne likvidnosti. Po krajši avgustovski korekciji so se borzni indeksi v septembru vrnili nazaj na poletne vrhove. Optimizem vlagateljev, ki je bil avgusta na kratki preizkušnji je torej obnovljen. Sicer pa je teden minil predvsem v znamenju dolgo pričakovanega jesenskega zasedanja ameriške centralne banke Federal Reserve. Mnogi so pričakovali, da bo FED v luči avgustovske korekcije borznih tečajev...


15.09.2017, 11:20
Vlagatelji znova na delniškem vlaku. O tem, da so fundamentalni kazalniki vrednotenj na razvitih delniških trgih močno nad povprečjem na tem mestu že dolgo pišemo. Da je tehnična slika borznih indeksov v zadnjih tednih čedalje šibkejša tudi. Da so monetarne okoliščine zaradi presežne likvidnosti centralnih bank izjemno naklonjene zadolževanju, finančnemu špekuliranju in pehanju za donosi namesto inovacijam in...


01.09.2017, 11:49
Borze se še ne predajo. Borzno dogajanje je bilo v začetku tedna pod vplivom drsečega dolarja. Ta je za kratek čas zdrsnil pod mejo 1,20 dolarja za evro, kar je v rdečo barvo obarvalo predvsem evropske borzne indekse. Nemški DAX in francoski CAC se denimo trenutno nahajata približno 6% pod vrhovi zabeleženimi v začetku letošnjega poletja. Ameriški borzni indeks S&P500 sicer nominalno kaže precej boljšo sliko, saj je od...


25.08.2017, 10:53
Ekstremni špekulativni saldo delniških trgov. Minuli teden pomembnejši borzni indeksi znova niso beležili večjih sprememb. Dnevna nihanja sicer naraščajo, na tedenski ravni pa ni osvojenega nič novega. Ostajamo torej v kombinaciji močno precenjenih delniških trgov (pri čemer tudi nepremičninski ne zaostajajo več veliko), ter močno optimističnega sentimenta vlagateljev do vseh vrst naložb, ki ponujajo še kaj pozitivnega...


18.08.2017, 11:14
Prvi znaki abstinenčne krize. V skladu z našimi julijskimi predvidevanji se na finančnih trgih vendarle začenja premikanje. Naraščati je začela tudi pričakovana volatilnost. Koraki so zaenkrat še izjemno sramežljivi, saj ne moremo govoriti o kakih večjih spremembah tečajev. Zaenkrat še ostajamo znotraj rastočega »klina«, vendar je v pomembnejših borznih indeksih čedalje bolj očitna interna disperzija moči. Oži se vrh...


28.07.2017, 09:49
Spremembe na vidiku. Trend borznega dolgčasa se je razvlekel tudi v pravkar zaključeni teden. Gibanja borznih indeksov so bila na moč podobna tistim iz prejšnjega. Ameriški dolar je izgubljal vrednost proti večini valut, zato so ameriški borzni indeksi vsak dan za točko premagali rekord prejšnjega dne (četrtek je bil izjema). Evropski borzni indeksi na drugi strani zaradi krepitve evra niso našli moči za pozitivne premike....


21.07.2017, 12:30
Domača borza vztraja na senčni strani monetarne veselice. Eden bolj dolgočasnih borznih tednov je za nami. Še največje premike so beležili valutni trgi, predvsem ameriški dolar. Ta je izgubljal vrednost in se konec tedna skoraj dotaknil razmerja 1,17 USD za 1 EUR. Povod za zdrs je bilo razočaranje nad propadom reforme zdravstvene zakonodaje v ZDA, kar med vlagatelji zbuja čedalje močnejše bojazni, da predsednik Trump izgublja...


14.07.2017, 12:39
Potop varnostnih standardov. Ko smo se prejšnji teden spraševali, koliko časa je guvernerka ameriških Zveznih Rezerv Janet Yellen pripravljena vztrajati pri restriktivnejši monetarni politiki, si seveda nismo predstavljali, da bomo odgovor dobili že ta teden. Po tem, ko je pred tremi tedni Yellen-ova dvignila obrestno mero ter obenem opozorila na pregreta vrednotenja na delniških trgih je v sredo povsem obrnila svoj pogled....


07.07.2017, 08:39
Kdo bo prvi popustil? Dogajanje na borzah se počasi pripravlja na poletno ležernost. Dramatičnih zasukov ni, tudi bombastičnih novic počasi zmanjkuje kar pomeni, da prihaja čas kislih kumaric in rumenega tiska. Večina vlagateljev je najbrž z mislimi že globoko v pripravah na svoj letošnji dopust. Objava zapisnika zadnjega sestanka ameriške centralne banke Federal Reserve je potrdila naša ugibanja izpred štirinajstih dni,...


23.06.2017, 09:08
Vlagatelji preizkušajo vztrajnost monetarnih oblasti. Prve dni pravkar minulega tedna je še kazalo, da bodo borzni indeksi morda osvojili nove rekorde, a se to nato v nadaljevanju ni zgodilo. Pohod na nove vrhove je kot kaže preprečila cena nafte, ki vztrajno pada in se že počasi približuje nivojem pred odločitvijo OPEC-a o znižanju proizvodnje novembra lani. Arabske države proizvajalke v svoje scenarije očitno niso...


16.06.2017, 12:08
Obdobje ekspanzivne monetarne politike se bliža koncu. Pa se res? Dve največji centralni banki sta imeli zasedanje v zadnjih dveh tednih. Nobena ni posebej presenetila. Evropska centralna banka (ECB) je pustila obrestne mere nespremenjene in pričakuje, da bodo take ostale še nekaj časa. Mesečni nakupi obveznic v višini 60 milijard EUR bodo predvidoma ostali na tej ravni vsaj do decembra oz. še dlje, če inflacija ne bo dosegla...


02.06.2017, 12:06
V pričakovanju junijskega sestanka Federal Reserve. Pomembnejši borzni indeksi so po dokaj umirjeni prvi polovici tedna, v zadnjih dveh dneh znova pridobili zagon. Tudi tokrat so evropske delnice prehitevale tiste iz ZDA. Interna struktura sicer kaže na izgubljanje zaleta iz začetka leta, saj se znova oži skupina vlečnih konjev, ki osvajajo nove vrhove. Tudi na področju fundamentalnih vrednotenj večjih sprememb ni. Daleč nad...


26.05.2017, 08:47
Draghi Mario, Razmeroma nezanimiv teden je na kapitalskih trgih, kar pa ni nič čudnega saj se zdi, da se najbolj zanimivo dogajanje seli stran od kapitalskih trgov na trge kriptovalut. Tako je šlo gladko mimo oči javnosti zanimivo sporočilo Evropske centralne banke, ki v svoji majski publikaciji Financial Stability Review opozarja na »ekscesno evforijo« na nekaterih evropskih nepremičninskih trgih, posebej v večjih mestih...


19.05.2017, 11:21
Cikel dvigovanja obrestnih mer je tokrat v neraziskanih vodah Borze so minuli teden najprej dosegle nove rekorde in se nato v drugi polovici spustile pod ravni iz začetka tedna. Zavoro je vlagateljem tokrat potegnil ameriški predsednik, ki se spušča v čedalje močnejše domače spore, investitorji pa se bojijo, da s tem izgublja tudi politični kapital za doseganje obljubljenih sprememb. Od velikih predvolilnih obljub namreč do...


11.05.2017, 13:00
»God himself could not sink this ship« član posadke Titanica ob vkrcavanju na prvo plovbo Ameriški borzni indeks S&P 500 se trenutno nahaja pri 27-kratniku letnih dobičkov podjetij (kazalnik P/E). To je zgodovinsko gledano izjemno visoka številka. Take vrednosti običajno pripisujemo hitro-rastočim podjetjem, ki na vsake tri leta podvojijo svoje prihodke. A ZDA danes niso hitro rastoče podjetje (in to velja tudi za vse ostale...


28.04.2017, 11:06
Francozi borzam ponudili energijo za nov zalet. Če so kapitalski trgi zadnje tedne predvsem iskali razlog za osvajanje novih rekordov, so ga minuli teden tudi našli. Ime mu je Emmanuel Macron in je prvi kandidat za zmago na francoskih predsedniških volitvah 7. maja. Gre za nekdanjega bančnika, zagovornika sedanjega statusa-quo, od katerega ima največje koristi seveda predvsem evrobirokratska elita. Žal tako kot on tudi njegova...


21.04.2017, 13:15
Monetarna politika izkrivlja funkcijo ugotavljanja prave cene. Iskanje smeri na kapitalskih trgih se nadaljuje. Na obvezniških trgih medtem zahtevani donosi spet padajo, kar kaže, da se reflacijska veselica sprožena v drugi polovici prejšnjega leta počasi ohlaja. To sovpada tudi s poslabšanjem nekaterih pomembnejših kazalcev gospodarskega zdravja v ZDA, ki so se v mesecu marcu znova obrnili navzdol (prodaja vozil, gospodarska...


14.04.2017, 08:37
Moč preproste ljudske misli. Borze se v pravkar končanem tednu niso premaknile praktično nikamor. Nakupno stran še zmeraj večinoma poganja vse bolj razširjena ekonomska teorija po kateri se zaradi nizkih obrestnih mer na bankah denar splača vložiti v bolj tvegane instrumente med katere seveda sodijo delnice, nepremičnine ipd… Prodajno stran je ta teden okrepila bojazen, da se Donald Trump iz predsednika, ki naj bi z nizkimi...


07.04.2017, 14:07
Trgi iščejo naslednjo zgodbo, ki bi jih pognala v osvajanje novih višav. Začetek tedna je prinesel nove vrhove na evropskih borzah, a so bili ti hitro zapuščeni, medtem pa ameriški indeksi ne zmorejo novih prebojev. V zadnjih dveh tednih se znova kažejo tehnične divergence, ki običajno signalizirajo utrujen trg. Ožanje skupine vodilnih delnic, ki vlečejo glavne borzne indekse je tipičen znak zadnje faze rastočega trenda...


30.03.2017, 13:31
Demografski trendi in njihov učinek na vrednotenja delnic. Na rast BDP posamezne države dolgoročno najmočneje vplivata predvsem dva faktorja. Prvi je rast prebivalstva, drugi pa rast produktivnosti. V razvitih državah sta oba faktorja trenutno v fazi stagnacije, zaradi česar ni prav nič presenetljivo doseganje relativno nizkih realnih stopenj rasti BDP (pod 2% letno) in nizke inflacije. Države skušajo gospodarsko rast umetno...


24.03.2017, 12:49
Trumpforija naletela na prvo oviro. Delniški trgi so prvič po ameriških volitvah lani novembra, naleteli na nekaj odpora. Povod za rdeče številke so dvomi, da bo novi predsednik res speljal ukrepe v takem obsegu kot je to rad twital takoj po izvolitvi. Borzni vlagatelji in analitiki se sedaj sprašujejo ali bodo učinki napovedanih znižanj davkov in infrastrukturnih investicij res tako obsežni (in pravočasni), da je bila 10% rast...


17.03.2017, 14:27
(Pre)nizke obrestne mere in njihov vpliv na strukturo poslovnih bilanc. Kapitalski trgi nadaljujejo svoj pohod na nove rekorde. Zmaga zmerne desnice na nizozemskih volitvah je razveselila borze, ki so se po tihem bali protievropske retorike konkurenčne desne populistične stranke. Niti pričakovani dvig obrestnih mer v ZDA ni pokvaril tega veselja. Ravno obratno, Janet Yellen, predsednica sveta guvernerjev ameriških Zveznih rezerv, je...


10.03.2017, 11:09
MTF – novost na slovenski sceni. Po dolgem času je bilo nekaj več dogajanja tudi na domači borzi. Pravzaprav je bil v mesecu februarju slovenski blue-chip indeks SBITOP eden bolj donosnih s 6,8% rastjo. Rekorderke po mesečni rasti so bile delnice Intereurope z 29% skokom, sledile so delnice Pozavarovalnice Sava s 16% rastjo ter Luka Koper in Petrol, ki sta se v mesecu februarju podražili za cca 9%. Kljub pozitivnim premikom...


03.03.2017, 09:38
Centralne banke sopihajo, da bi nadoknadile zamujeno. Ameriške in evropske borze so tudi minuli teden osvajale nove vrhove. Mediji so kot razlog skoraj povsod navajali navdihujoč Trumpov govor kongresnikom, ki pa resnici na ljubo ni podal prav nobenih novih konkretnih informacij izven tistega kar smo že slišali v njegovi volilni kampanji – torej Make America Great Again. Obljubil je reformo zdravstvene in imigracijske zakonodaje,...


24.02.2017, 12:28
Racionalna matematika vs bikovski borzni stampedo. Prejšnji teden smo pisali o popolni evforiji, ki je zavladala na svetovnih borzah, kot posledica vere vlagateljev, da bo novi ameriški predsednik Trump z nekaj dekreti v hipu odpravil vse sistemske težave, ki tarejo ZDA in jo povrnil na pota visoke gospodarske rasti in blaginje s tem pa posledično zagnal rast tudi drugod po svetu. Kratkoročno so pač pričakovanja in strahovi...


17.02.2017, 10:57
Na največjih borzah ni praktično nikogar več, ki bi ga bilo strah, da gre lahko kaj narobe. Tečaji delnic so po krajšem premoru konec januarja v zadnjih dveh tednih ponovno dobili zagon. Večina rasti je posledica oživitve Trumpflacije oz špekulacij o pozitivnih učinkih, ki naj bi jih prinesle Trumpove reforme v ZDA. Trgi so očitno uspeh teh reform sprejeli kot zagotovljeno dejstvo, saj so v 3 mesecih od volitev pridobili že...


20.01.2017, 12:57
Ekspanzivna monetarna politika je predvsem generator socialne neenakosti. Na kapitalskih trgih se v minulem tednu ni dogajalo nič omembe vrednega. Vse je podrejeno pričakovanju ustoličenja novega ameriškega predsednika in njegove administracije. Če so borze v zadnjih dveh mesecih rasle predvsem na podlagi ugibanj o Trumpovih gospodarskih politikah, se sedaj od novega predsednika pričakuje, da dejansko pokaže, kaj je imel v mislih....


13.01.2017, 08:45
Borze so znova osvojile območje pregretosti. V prvih dneh novega leta se je strma decembrska rast delniških trgov umirila. Pojavlja se vse več ugibanj ali je bil skok delnic zaradi pričakovanj o stimulativnih ukrepih Trumpove administracije morda pretiran in predvsem preuranjen. Razen nekaj twitov s katerimi Trump selektivno napada posamezna ameriška podjetja in jim grozi s sankcijami, če bodo selila proizvodnjo v tujino, še ni...


23.12.2016, 11:20
Borze so uprizorile zmagovalni zaključek in tik pred zdajci rešile leto pred negativnim izidom. Leto, ki se zaključuje bo kot kaže razburljivo do zadnjega. Začelo se je sicer razmeroma slabo za delniške trge po svetu, s korekcijo, ki je dno zabeležila februarja. Sledil je odboj od dna, tega pa je nato poleti presekal britanski referendum o odhodu iz Evropske Unije. Trgi so se vznemirili a je strah vztrajal vsega nekaj dni. Sledilo...


16.12.2016, 13:20
Časovno okno za reforme se je zaprlo – brez reform seveda. Borze nadaljujejo neustavljiv pohod na nove vrhove. V zadnjih dveh tednih je prišlo do prave pravcate spremembe stanja duha vlagateljev. Če je do sedaj prevladoval »previdni optimizem«, lahko sedaj ugotovimo, da so apetiti končno spuščeni z vajeti. Situacija se je dramatično spremenila s trenutkom izvolitve Donalda Trumpa za naslednjega ameriškega predsednika....


09.12.2016, 09:53
Nizke obresti in rekordna vrednotenja. Če so borze po Brexit referendumu potrebovale tri dni, da so nadoknadile izgube, po Trumpovi zmagi pa tri ure, so po zavrnitvi ustavnih reform na italijanskem referendumu potrebovale le še tri minute preden so se pognale kvišku. Italijanski ne spremembam ustave je zagnal nov val optimizma, predvsem na evropskih borzah. Podobno kot pri ostalih »usodnih« odločitvah, je celoten evropski...


02.12.2016, 13:25
Kontra-produktivna fiskalna politika. Post-Trumpova rast delniških trgov se umirja. Dogajanje je na moč podobno tistemu ob Brexitu. Pred referendumom je bilo v medijih ogromno strašenja o tem, kaj se bo zgodilo, če bodo Britanci izglasovali izhod iz EU. Ko so nato na referendumu dejansko to tudi potrdili, so trgi v nasprotju s strahovi začeli osvajati nove letošnje vrhove. Tudi pred predsedniškimi volitvami v ZDA je bilo ogromno...


25.11.2016, 12:55
Pregled poslovanja domačih družb nakazuje spremembe na lestvici priljubljenosti. Ameriške borze so minuli teden z minimalnimi koraki plezale na nove rekorde. Poganja jih predvsem špekulacija o prvih ukrepih nove predsedniške administracije, ki naj bi na ekonomskem področju zajemali zagon velikih infrastrukturnih del ter znižanje davka na dobiček pravnih oseb. Oboje trgi sprejemajo kot pozitivno za korporativne dobičke. Na drugi...


18.11.2016, 13:35
Premija za tveganje in bodoči delniški donos. Na domači borzi sta večji spremembi dve. Prva je sprememba urnika trgovanja. Po novem se trgovanje podaljšuje do 14:30. Druga pomembnejša novica pa je informacija o zaključku Panasonicovega skrbnega pregleda Gorenja. Sporočilo Japoncev se glasi, da analiza rezultatov skrbnega pregleda in trenutne razmere na trgu niso v skladi s strategijo Panasonica, zato ne nameravajo povečevati...


11.11.2016, 12:23
Izid ameriških predsedniških volitev izraža željo po spremembah. Zmaga Donalda Trumpa je bila seveda glede na večino predvolilnih anket presenečenje. Skoraj vsi največji ameriški mediji so dan pred volitvami Clintonovi napovedovali vsaj 90% verjetnost zmage. Rezultat ameriških volitev je torej še večje presenečenje od rezultata britanskega referenduma o izstopu iz EU. Predvsem pa je še večja zaušnica sedanjim...


04.11.2016, 12:27
Odločitev Ustavnega sodišča sprejemljiva, a bi lahko bila bolj pogumna. Prejšnji teden je Ustavno sodišče naposled objavilo dolgo pričakovano odločitev povezano s primerom izbrisa podrejenih upnikov in delničarjev nekaterih bank v Sloveniji decembra 2013. Sodišče je odločilo, da je v neskladju z ustavo člen o sodnem varstvu, in Državnemu zboru naložilo, da ta del zakonodaje popravi, ter hkrati zadržalo zastaralne roke za...


28.10.2016, 12:18
Post-brexit zalet borznih indeksov izgublja sapo. Finančna tema tedna v Sloveniji je vsekakor včeraj objavljena odločba Ustavnega sodišča o usodi leta 2013 izbrisanih imetnikov podrejenih obveznic in delnic slovenskih bank. Na prvi pogled se zdi, da je ustavno sodišče za neustaven razglasilo člen o sodnem varstvu (pravica do pritožbe), kar pomeni, da izbrisane sedaj čaka dolgotrajna pot tožarjenja zoper Banko Slovenije in...


21.10.2016, 12:49
Druga stran enačbe ničelnih obrestnih mer. Še en teden iskanja smeri je za nami. Ameriške borze so se sicer odrezale malenkost slabše od evropskih, večinoma gre za posledice krepitve menjalnega razmerja ameriškega dolarja. Začetek tedna je prinesel nekaj negativnih novic iz Kitajske, kar je borze sprva obarvalo zeleno zaradi upanja o dodatnih monetarnih in fiskalnih spodbudah. V četrtek je te ideje nekoliko ohladil Mario Draghi,...


14.10.2016, 12:57
Kaj lahko prepreči decembrski dvig obrestnih mer? Borzni indeksi se na tedenski ravni niso premaknili praktično nikamor. Začetek tedna je bil sicer pozitiven, a so nato predvsem valutni premiki ter slabše vesti iz kitajskega gospodarstva ohladili razpoloženje vlagateljev. Ponovno namreč raste vrednost ameriškega dolarja, na kar so že tradicionalno precej občutljive valute (in borze) držav v razvoju, predvsem azijskih. Na drugi...


07.10.2016, 11:51
Kaj lahko pričakujemo in česa ne? Svetovni kapitalski trgi se v zadnjih dneh znova prestopajo na mestu in iščejo smer. V zadnjem letu dni so donosi zelo blizu ničle. Malenkost pozitivni so ameriški borzni indeksi, medtem ko evropski večinoma beležijo minimalne izgube. Marsikdo se morda nad tem dogajanjem čudi, čeprav to res ni potrebno. Da bo tako, je bilo predvidljivo. Poglejmo zakaj. Na spodnji sliki vam predstavljamo...


30.09.2016, 13:27
Nemški bančni kolos bije bitko za preživetje. Dva dogodka sta v minulem tednu najbolj zaznamovala dogajanje na mednarodnih kapitalskih trgih. Najprej je za preplah poskrbela Deutsche Bank, na katero smo na tem mestu pred meseci že opozarjali. Ameriško pravosodno ministrstvo je Deutsche Bank obvestilo o zahtevi za odškodnino v višini 14 milijard USD zaradi sodelovanja v spornih nepremičninskih poslih iz obdobja pred finančno...


23.09.2016, 14:04
Monetarna politika išče odgovore na probleme, ki jih ustvarja sama. Dolgo pričakovani sestanek vrha ameriške centralne banke je za nami in odločitev je taka, kot je bila večinoma pričakovana tudi s strani udeležencev na kapitalskih trgih po svetu. Dviga obrestne mere ni bilo, z napovedjo, da so bo to najbrž zgodilo meseca decembra. Zgodba, ki se ponavlja že skoraj leto dni. Stvari se po mnenju guvernerjev centralne banke...


16.09.2016, 12:45
Nelinearna občutljivost na spremembe začetnega stanja. Tudi pravkar minuli teden ni prinesel večjega vznemirjenja vlagateljem. Dogajanje na domači borzi je bilo tokrat za spremembo morda celo bolj zanimivo od tujega. Med bolj zadovoljnimi so lahko Petrolovi delničarji, saj se je ta delnica po dolgem času znova dotaknila vrednosti 300 EUR. Rastejo tudi tečaji delnic Gorenja in Intereurope, obe nekako zaradi prevzemnih špekulacij...


09.09.2016, 12:31
Kaj storiti, ko zadanega cilja ne moreš doseči? Tudi ta teden je bil na borzah bolja ali manj dolgočasen. Delnice se gibajo v razmeroma ozkem pasu in čakajo na naslednje korake s strani centralnih bank. Zadnje sporočilo z vrha ameriških Zveznih Rezerv je namreč ponovno obudilo možnost dviga obrestnih mer v septembru, kar je ustavilo poletno borzno rast. Sicer pa lahko osrednje sporočilo s simpozija centralnih bančnikov v...


02.09.2016, 13:38
Zmagovalci in poraženci prve polovice leta na domači borzi. Na ljubljanski borzi se zaključuje obdobje uradnih objav polletnih rezultatov poslovanja. Med podjetji iz prve kotacije z najvišjimi stopnjami rast je tokrat v ospredju znova lepo videti Luko Koper. Krepko rast že nekaj časa beležijo tako med prihodki kot pri dobičku. Tudi relativna vrednotenja delnice so s tega vidika ugodna, kar je najbrž predvsem posledica splošnega...


26.08.2016, 12:50
Poskusi stimuliranja gospodarstva čedalje manj tradicionalni, odziv nanje pa vse bolj mlačen. Rast delniških indeksov se je v zadnjem tednu ustavila, vlagatelji pa se znova sprašujejo kateri bodo naslednji koraki, predvsem ameriške centralne banke Federal Reserve. Nizka rast BDP v začetku leta in preplah okoli britanskega referenduma o izstopu iz Evropske Unije sta namreč začasno ustavila namere ameriških monetarnih oblasti po...


05.08.2016, 14:15
Gospodarska rast čez lužo drugič zapored razočarala in hkrati razveselila. Pomembnejši svetovni borzni indeksi so se v pravkar minulem tednu malce povlekli nazaj. Zgodovinsko visoka »overbought« tehnična situacija ob hkratnem vnovičnem padanju cen nafte sta med vlagatelje začela seliti dvome o dejanskem stanju v svetovnem gospodarstvu. K temu je svoje prispeval tudi precej slab, podatek o rasti BDP v ZDA v drugem četrtletju...


29.07.2016, 14:40
Visoka zadolženost predstavlja ključno omejitev gospodarski rasti. Tečaji na svetovnih borzah nadaljujejo rast. Olajšanje, ker Brexit ni prinesel finančne panike, ki so jo mediji slikali pred referendumom ter pričakovanja o dodatnih monetarnih spodbudah poganjajo špekulativni apetit vlagateljev. Kupuje se praktično vse kar ni pribito v tla, donosi obveznic nekaterih evropskih držav kot sta Nemčija ali Švica so negativni celo...


22.07.2016, 12:44
Saga o izbrisu delničarjev in podrejenih upnikov slovenskih bank se vrača na domače dvorišče. Sodba Evropskega sodišča o slovenskih podrejencih je prišla ravno v občutljivem času iskanja rešitve za problematične italijanske banke (pa še vsaj eno bolj severno in veliko večjo od vseh italijanskih skupaj). Sodba namreč potrjuje skladnost načela, da morajo izgube najprej nositi delničarji in upniki preden se poseže po...


15.07.2016, 11:05
Brexit idealen izgovor za nove monetarne spodbude. Dogajanje na borzah lahko ta teden opišemo s preprostim stavkom, sposojenim iz globalnega informacijskega portala Bloomberg: »Global stocks extend rally, as investors hope for new central bank stimulus.« Izid britanskega referenduma o izstopu iz Evropske Unije je namreč tako presenetil največje centralne banke, da sedaj praktično odpadejo vsi nameni o kakršnemkoli dviganju...


08.07.2016, 12:04
Evroelita pokazala svoj pravi obraz. Prejšnji teden smo naše borzno poročilo zaključili z besedami: »Reforme EU se morajo začeti v Frankfurtu, preden bo prepozno.« Ta teden smo dobili jasen dokaz, zakaj je to nujno potrebno. Vrh Evropske Centralne Banke je namreč slovenskim državljanom eksplicitno zagrozil s pravnimi posledicami, če se bodo vtikali v odločitve monetarnih oblasti. To je ta demokracija, ki so ji Britanci pred...


01.07.2016, 13:25
Dan po katerem bo vse drugače je za nami, in zgodilo se ni nič. Britanski referendum in njegove neposredne posledice so za nami. Če bi verjeli zagovornikom Evropske Unije in šefom centralnih bank, bi danes morala tako v Londonu, kot v Frankfurtu zevati dva velika kraterja. Pred samim referendumom je bilo namreč slišati toliko groženj o morebitnem kolapsu finančnega sistema, da je postajalo že neokusno. Zamajal naj bi se bančni...


24.06.2016, 12:54
From Brexit to Exit. Na britanskem referendumu o odhodu ali obstoju v Evropski Uniji je, kot kažejo trenutni podatki in če ne bo v naslednjih dneh kakšnih presenetljivih obratov, zmagala opcija za odhod. Britancem lahko čestitamo za pogum, na drugi strani pa ni osebe, ki bi ji poraz lahko bolj privoščili kot jo trenutnemu predsedniku Evropske komisije Jean Claude Juncker-ju. Odličen hladen tuš za njegovo politično nadutost,...


03.06.2016, 09:54
Lanski borzni vrhovi že na dosegu roke. Zaenkrat kaže, da je preboj odpornih ravni uspel. Optimistično naravnani vlagatelji so uspeli zavzeti teritorij in sedaj konsolidirajo svoje pridobitve. Če teh pridobitev ne bodo prehitro predali, lahko v nadaljevanju pričakujemo poskus napada na vrhove iz lanskega poletja. Ti so na ameriških borznih indeksih oddaljeni le slaba 2 ali 3 odstotke, v Evropi pa nekaj več. Vmes bo še pomemben...


27.05.2016, 13:46
Domača borza ostaja globoko v senci svetovnega dogajanja. Na borzah se te dni dogaja tisto, kar smo pred dvema tednoma imenovali šesti poskus preboja drseče linije, ki zaznamuje oblikovanje mehkega vrha v zadnjih 18 mesecih. Uspeh ali neuspeh tega preboja bo pomembno zaznamoval nadaljevanje leta. Zelo preprosto, neuspeh bi borze najbrž potisnil nazaj proti januarskemu dnu, uspešen preboj pa znova na vrhove iz lanskega poletja....


20.05.2016, 11:04
Borzni indeksi se nahajajo na pomembnem tehničnem razpotju. Gibanje večjih borznih indeksov v zadnjih tednih kaže, da vlagatelji izgubljajo zalet. Popravek iz januarskega dna je bil dolg in močan, biki so po treh mesecih utrujeni, medvedi pa prestrašeni. K izčrpanosti je ta teden prispevala tudi izjava iz vrha ameriške centralne banke, da je dvig obrestnih mer junija znova na mizi. Borze so torej komajda nadoknadile padec iz...


13.05.2016, 10:29
Fronta med borznimi biki in medvedi se nadaljuje. Pomembnejši borzni indeksi se ubadajo s ponovnim poskusom preboja na nove vrhove. Na priloženi sliki lahko vidite kako je ameriški indeks S&P500 pred kratkim doživel peti zaporedni poskus preboja drseče linije, ki označuje oblikovanje nekakšnega mehkega dolgoročnega vrha (označena z modro barvo). Peti poskus zaenkrat ni uspel in če bo vzorec sledil prejšnjim nas v kratkem...


06.05.2016, 11:29
Kratkoročni obeti so spremenljivi, dolgoročni pa definitivno pod povprečjem. Zadnji teden je na borze prinesel manjšo ohladitev. Nič posebej dramatičnega se sicer ni zgodilo le malce vročega zraka iz pregretega trga je ušlo. V naslednjih mesecih lahko še največ premikov pričakujemo zaradi sledečega dogajanja: britanskega referenduma o izstopu iz EU, ponovnega grškega nezadovoljstva zaradi varčevalnih ukrepov ter kandidature...


22.04.2016, 12:04
Neugodni trendi rasti BDP in zadolževanja. Delnice na razvitih trgih so tudi ta teden nadaljevale z rastjo. Še močneje so pod vplivom rasti cen nafte in drugih surovin poskočile delnice na trgih v razvoju. Ker so se vmes rezultati poslovanja v povprečju poslabšali, lahko ugotovimo, da so trenutna vrednotenja po nekaterih merilih že presegla tiste iz lanskega poletja, ko so bile delnice na rekordnih nivojih (denimo Shiller PE,...


15.04.2016, 14:27
Poceni denar se sliši lepo, a je dejansko velika past. Na razvitih delniških trgih se je v zadnjem tednu znova vzpostavila situacija relativno močne precenjenosti delniških tečajev. Po indikatorjih prednjačijo predvsem ameriške borze, ki v tem trenutku še najbolj odstopajo od dolgoročnih povprečij, vsaj kar se razvitih trgov tiče. Na evropskih borzah popravek ni bil tako močan, saj smo še zmeraj dobrih 15% pod lanskimi...


08.04.2016, 12:33
Borzni indeksi po dvomesečni rasti naleteli na pomembne ovire. Pred štirinajstimi dnevi smo zapisali, da pozitivna borzna korekcija kaže prve znake utrujenosti in dejansko se od takrat tečaji delnic niso več bistveno premaknili, evropski indeksi so celo malenkost nazadovali. Vse več indikatorjev notranje moči trga signalizira izgubo pozitivnega zaleta. Prvega aprila denimo, je ameriški borzni indeks Dow Jones Industrials...


25.03.2016, 11:57
Oživljanje propadlih monetarnih eksperimentov iz 18. stoletja. Pozitivna korekcija s februarskega dna naposled kaže prve znake utrujenosti. Kako tudi ne, kratkoročni indikatorji sentimenta trga kažejo tako ekstremno evforijo, kot že vrsto let ne. Borze so se v vsega petih tednih obrnile iz močne preplašenosti, ki je vladala konec januarja, v močan optimizem. In tako kot smo takrat opozorili, da visoka raven panike nakazuje na...


18.03.2016, 11:54
Po tednu dni zaporednih intervencij so trgi neodločeni glede nadaljevanja rasti. Na pomembnejših evropskih in ameriških borzah se je v mesecu dni ponovno vzpostavila kombinacija močno evforičnega vzdušja vlagateljev in precenjenih fundamentalnih vrednotenj delnic, kakršna je karakterizirala prvo polovico leta 2015. Dnevi centralnih bank so predstavljali vrhunec tega dogajanja in so sedaj končno za nami. Draghi je prvi sprožil...


11.03.2016, 11:30
Bazooka sprožena, projektil še išče cilj. 10. marec je bil pomemben dan za Evropsko centralno banko in njenega šefa Maria Draghija. Pred enim mesecem smo poskušali napovedati naslov njegovega tokratnega govora: »Believe me, this time it will be enough!« Mario se je dogovora držal. Povečal je znesek mesečnih odkupov obveznic iz 60 na 80 milijard EUR, razširil vrste obveznic, ki jih lahko kupuje iz državnih še na prvovrstne...


04.03.2016, 11:35
Borzni indeksi so osvojili del izgubljenega ozemlja po januarskih padcih. Rast borznih tečajev se je nadaljevala tudi ta teden. Če smo bili konec januarja zaradi večmesečnega padanja tečajev že v precej »oversold« situaciji, je sedaj zadeva obrnjena. Močna rast predvsem v zadnjih štirinajstih dneh, je indekse približala »overbought« stanju. Popravek je bil tokrat močan in dolgotrajnejši tudi zato, ker je hkrati navzgor...


26.02.2016, 13:40
Pomembnejši borzni indeksi so v dveh tednih pridobili dobrih 7% vrednosti. Po dveh tednih rasti so sedaj na vidiku prve preizkušnje. Če jih v naslednjih dneh premagamo, je mogoče pričakovati še enkrat tolikšen skok (slabih 6%), do naslednje resnejše ovire. V nasprotnem primeru seveda sledi najprej povratek k januarskemu dnu. Gre seveda za bolj ali manj kratkoročno trgovanje, dolgoročna slika namreč ostaja nespremenjena že...


19.02.2016, 12:02
Vlagatelji si celijo rane po prvi letošnji bitki. Borze so naposled našle tla pod nogami. Po precej slabem januarju, je februar, kot smo zapisali pred štirinajstimi dnevi, očitno dober mesec za odboj v drugo smer. Pomembnejši borzni indeksi so v zadnjih petih dneh pridobili približno 7% vrednosti. Sedaj menimo, da je enostavnejši del popravka za nami. Refleksni »short-squeeze« oz. uničenje tistih, ki so povečevali kratke...


12.02.2016, 11:43
Vlagatelji so vsak dan bolj nezadovoljni s svojimi donosi, točno tako, kot smo napovedovali. Pred štirinajstimi dnevi smo na tem mestu zapisali, da kot največje tveganje v letošnjem letu vidimo evropski bančni sistem zaradi kombinacije visoke zadolženosti in pešajoče gospodarske rasti, ki bosta kulminirali v problematičnih naložbah bank. No in danes, dva tedna kasneje, smo priča vsesplošni eksploziji cen zavarovanj (CDS oz....


05.02.2016, 14:15
Današnji prispevek ni povzet po resničnih dogodkih, čeprav v to niti sami nismo čisto prepričani. Slaba dva tedna po pozitivnem odboju trgov, ti znova drsijo proti dnu, ki so ga zabeležili 20. januarja. Če je to vse kar je imel ta popravek za pokazati, potem je trg presenetljivo šibak. Ni sicer za izključiti, da ne gre zgolj za drugi test predhodnega dna, ki bi mu utegnil slediti močnejši in tokrat nekoliko dlje trajajoči...


29.01.2016, 12:38
Kratkoročni predah je priložnost za pregled nastale situacije. Borzni trgi so sredi tehničnega popravka po decembrsko-januarski razprodaji. Letošnji januar je statistično eden najbolj šibkih v zgodovini borznih trgov obenem pa tudi eden najbolj volatilnih, kar je seveda do neke mere korelirano. Povečana volatilnost ob hkratni prisotnosti visokih fundamentalnih vrednotenj delnic in očitnem poslabšanju nekaterih kriterijev...


22.01.2016, 12:30
Ples na robu prepada. Prejšnji teden smo opozorili na pomembnost avgustovskih podpornih nivojev in res, pomembnejši borzni indeksi razvitih trgov so se sredi tega tedna spustili točno do teh ravni. Reakcija v naslednjih dneh bo izjemnega pomena. Bodo trgi zbrali dovolj moči za kratkoročni pozitivni odboj? Negativnega sentimenta med vlagatelji in finančniki je dovolj, še posebej med tistimi, ki so še par mesecev nazaj napovedovali...


15.01.2016, 13:00
Tako se konča spodbujanje špekulativnega ravnanja. Redni bralci sedaj že veste, da je bilo ključno sporočilo našega pisanja tekom preteklega leta opozarjanje na vzpostavitev nevarne borzne kombinacije fundamentalno previsokih vrednotenj ter pešajočega špekulativnega sentimenta vlagateljev na razvitih kapitalskih trgih. Ta kombinacija sicer lahko vztraja nekaj časa, a se prej ali slej neizogibno razreši s pojavom vertikalnih...


24.12.2015, 10:11
Obrestne mere pristale na zgodovinskem dnu – kam sedaj? Prvi dvig obrestnih mer ene od pomembnejših centralnih bank je na trge prinesel predvsem več dnevne volatilnosti. Dejstvo je, da se tridesetletni trend postopnega zniževanja dolgoročnih obrestnih mer počasi končuje. To ne pomeni, da bodo obrestne mere kmalu hitro narasle, res pa je, da je ničla običajno spodnja meja pod katero ni mogoče iti. Si mar res predstavljate, da...


18.12.2015, 10:22
Skrivnostna tehnika oblikovanja primerne višine obrestnih mer. Za nami je še zadnji sestanek pomembnejše centralne banke letos. Federal Reserve je v sredo pričakovano prvič po letu 2006 zvišala referenčno obrestno mero. Decembrski dvig je bil sicer že precej napovedan tako, da kakega večjega presenečenja za trge ni bilo. Poglejmo si tokrat malo podrobneje, kako mehanizem referenčne obrestne mere sploh deluje. Ko centralna...


11.12.2015, 11:33
Hitro drseča cena nafte sproža vprašanja o dejanskem zdravju svetovnega gospodarstva. Borzno, dogajanje je bilo v zadnjih dneh pravzaprav zrcalna slika novembrskega dogajanja. Takrat je evro izgubljal vrednost proti dolarju, evropski borzni indeksi pa so močno rasli. V zadnjem tednu se je evro okrepil proti dolarju, evropski borzni indeksi pa so upadli. Borze premikajo valutni premiki, ti pa so odsev tega, kateri guverner katere...


04.12.2015, 10:39
Trg visoko tveganih dolžniških instrumentov – deja vu. Na včerajšnjem sestanku ECB je šlo nekako po pričakovanjih. Mario Draghi je znižal obrestno mero za depozite poslovnih bank pri centralni banki iz -0,2% na -0,3%. Podaljšal je tudi trajanje programa odkupa obveznic iz septembra 2016 na marec 2017 in celo nekoliko razširil košarico dolžniških instrumentov upravičenih sodelovanja v programu. Bilo je sicer nekaj kritik...


27.11.2015, 11:29
Draghi grozi, da bomo za naše bančne vloge kmalu mi plačevali obresti bankam. Največje zadovoljstvo so delničarjem minule dni prinesle evropske borze. Nemški indeks DAX je denimo v zadnjih desetih dneh pridobil preko 4% vrednosti. K temu je najbrž najbolj pripomogla ponovna šibkost evra, ki je v istem obdobju izgubil 2% v primerjavi z ameriškim dolarjem. Povod za zdrs vrednosti evropske valute so špekulacije o izidu sestanka...


20.11.2015, 11:48
Borze pretirano obsedene z 0,25% premikom obrestne mere. Za delničarje Žita bo te dni najbrž pomembna informacija, da se v ponedeljek 23. novembra ob 12. uri zaključuje postopek prevzema Žita d.d. s strani hrvaške Podravke. Prav ta teden pa je bila naposled objavljena tudi pričakovana prevzemna ponudba za delnice Pivovarne Laško s strani nizozemskega Heinekena. Ponujena cena za vse preostale delničarje Pivovarne Laško je 25,56...


13.11.2015, 12:34
Domači vlagatelji se te dni ukvarjajo z dojemanjem predloga nove dohodninske zakonodaje. Tečaji na tujih borzah so po štirih tednih rasti, tokrat beležili negativne premike. Tik pod julijskimi vrhovi se je rast zaustavila. Vlagatelji iščejo nove razloge za napredovanje. Oktobrske pozitivne premike so namreč sprožile špekulacije, da ameriška centralna banka letos še ne bo dvignila obrestnih mer, a ravno močna oktobrska rast...


06.11.2015, 13:08
Tečaji na Ljubljanski borzi pod vplivom objav rezultatov poslovanja. Rast delniških tečajev v tujini se je nadaljevala tudi ta teden. Pomembna sprememba pa je izgubljanje zaleta trga. Nekateri indikatorji sentimenta so namreč od zadnjih dni oktobra v t.i. fazi distribucije. Ta faza opozarja, da se vse več trgovanja in premikov koncentrira v vse manj delnicah. Gre večinoma za najpopularnejše delnice z največjo tržno...


30.10.2015, 11:04
Vera v moč monetarnih oblasti že kaže znake religioznega fanatizma. Rast delniških tečajev v zadnjih dveh tednih je na trgih ponovno vzpostavila močno precenjeno, evforično situacijo, ki je zaznamovala prvo polovico letošnjega leta. Ameriški borzni indeksi so nadoknadili skoraj vse izgubljeno, evropski pa do poletnih vrhov še malce zaostajajo. Celotna rast zadnjih dni seveda temelji na upanju, da so temelji svetovnega...


23.10.2015, 11:46
ECB je tokrat pokazala FED-u, kako se stvarem streže. Štafeto monetarne norosti je ta teden od ameriške znova prevzela Evropska centralna banka. Njen šef, Mario Draghi, je na tiskovni konferenci po sestanku v četrtek namignil, da lahko trgi pričakujejo »še več« in sicer enkrat do konca leta. Ugiba se, da naj bi šlo za povečanje programa odkupa obveznic (Quantitative easing) ali pa podaljšanje njegovega trajanja, ki je...


16.10.2015, 12:57
Diskrepanca med stanjem v gospodarstvu in na Wall Streetu narašča.  Za igralce na Ljubljanski borzi pomembnejših novic ni. Morda še največja sprememba zadeva delničarje Pivovarne Laško, saj je nizozemski Heineken naposled prejel odločbo Urada za varstvo konkurence, ki mu dovoljuje prevzem Pivovarne Laško in sicer le z manjšim pogojem glede hladilnih omar v lokalih, ki morajo v določenem obsegu biti na voljo tudi za piva...


09.10.2015, 14:36
Vlagatelje znova greje varljiv občutek varnosti pred tržnim tveganjem. Borzni posredniki, upravljalci premoženja in investitorji so si lahko ta teden nekoliko oddahnili od razburljivega avgustovsko-septembrskega dogajanja. Borzni indeksi so večinoma rasli, pomirjeni, ker se dvig obrestnih mer v ZDA očitno pomika v leto 2016. Gre za čudovit paradoks (ne)racionalnosti borznih trgov, ki vse slabše makroekonomske podatke preprosto...


02.10.2015, 14:36
Nemir na kreditnih trgih. Večji del dogajanja v zadnjem tednu je bil skoncentriran v panogi surovin ter na kreditnih trgih. Surovine se že dlje časa cenijo, kar povzroča skrbi proizvajalcem surovin, kot tudi državam, ki so odvisne od njihovega izvoza. Ker gre predvsem za države trgov v razvoju (poleg sodijo od razvitih morda še Kanada, Avstralija in Norveška), je bila v zadnjih tednih posledica drsenje valut teh držav v...


25.09.2015, 14:36
Špekulativni finančni inženiring ne ustvarja delovnih mest. Za delničarji je relativno miren teden, z izjemo Volkswagnovih in BMW-jevih seveda. Večina ostalih še zmeraj premleva odločitev ameriške centralne banke, da obrestnih mer na septembrskem sestanku še ne dvigne. Še bolj so najbrž presenečeni nad reakcijo trgov, ki ni bila taka, kot jo je pričakovala večina tistih, ki sestavljajo skupino »dokler centralne banke...


18.09.2015, 11:23
Svet (beri: Wall Street) očitno ne bi zdržal 0,25% dviga obrestnih mer. Ta teden se je borzno dogajanje pričakovano vrtelo okoli dolgo pričakovanega sestanka vrha ameriške centralne banke Federal Reserve. Mediji so prav tekmovali med seboj, kdo bo bolj pritiskal na odločitev, bodisi v primeru, da obrestnih mer ne dvignejo, bodisi, da jih. FED se je na koncu odločil, da septembrskega dviga ne bo, s čimer je potihem priznal tisto...


11.09.2015, 13:01
Dežnik potrebujete pred nevihto, ne po njej. Zanimivo je opazovati kako se pred našimi očmi sesuva ena od najpopularnejših investicijskih zgodb zadnjih let. Emerging markets oz. trgi v razvoju, med katerimi najbolj izstopajo države BRICS so bile zgodba, ki jo je finančna industrija najbolj reklamirala. Seveda je za vse te države (morda z izjemo Kitajske) značilna zelo visoka odvisnost od cen surovin. Ravno Kitajska pa je bila...


04.09.2015, 14:24
Pretresljivi avgustovski borzni dogodki so za nami. Na domačo borzo imajo v zadnjem času največji vpliv bolj ali manj uspešni poskusi prodaj nekaterih domačih podjetij. Dejstvo, da je začasno prekinjena prodaja Telekoma Slovenije je že znano. Ali se bo postopek odprl znova ali ne je še popolnoma nejasno, neuradna informacija, da se Telekom Slovenije sedaj nenadoma poteguje za nakup Telekoma Srbije pa kaže, da privatizacija v...


28.08.2015, 14:02
Kaj nas lahko fizika nauči o divjem borznem dogajanju v minulih dneh? Pok kitajskega borznega balona danes marsikdo sprejema, kot glavni razlog za pretrese na zahodnih borzah v začetku tedna. Mi menimo, da je dogajanje na kitajskem le posledica globalnega eksperimentiranja s kreditnim balonom in torej zgolj kamenček v mozaiku sestavin, ki predstavljajo stanje finančnega sistema. Spomnimo se eksperimenta s kupom peska s strani...


21.08.2015, 12:52
Je naposled napočil čas, da se od neuspešne monetarne politike poslovimo? V minulih štirinajstih dneh je pozornost finančnih trgov drsela predvsem na Kitajsko. Ta je z blago devalvacijo svoje valute presenetila opazovalce in povzročila val nestabilnosti predvsem v sosednjih azijskih državah ter Nemčiji kot glavni trgovinski partnerici. Devalvacija je znak resnih gospodarskih težav države, ki so jo še tri mesece nazaj vsi...


31.07.2015, 13:57
Monetarna politika in njen vpliv na finančno stabilnost. Ameriška centralna banka je na julijskem zasedanju pričakovano pustila obrestne mere nespremenjene. Do sedaj je večina pričakovala, da se bo prvi dvig obrestnih mer zgodil v mesecu septembru. Po zadnjem zasedanju centralne banke se ta pričakovanja znova nekoliko odmikajo in sicer proti decembru letošnjega leta, saj naj bi bili guvernerji pripravljeni še malce počakati na...


24.07.2015, 13:11
Borzni indeksi so naleteli na novo oviro. Po petih mesecih ukvarjanja z grškimi težavami, s katerimi se bomo nekega dne znova srečali, so borzni trgi pozornost preusmerili k objavam rezultatov poslovanja v drugem četrtletju letošnjega leta. Začelo se je v ZDA, kjer pa so bile prve objave neke vrste hladen tuš, ki je zaustavil napredovanje borznih indeksov. Zataknilo se je celo velikanom kot so Apple, Microsoft in Yahoo. Kazalnikov...


17.07.2015, 15:00
Borzni indeksi so rešeni vsaj do naslednjih grških volitev, na katere pa najbrž ne bo treba čakati dolgo. Siriza, ki je pred volitvami državljanom obljubljala prekinitev varčevalnih ukrepov, je z upniki podpisala daleč najostrejši varčevalni dogovor vse od začetka krize leta 2010. Država, ki svojih 330 milijard dosedanjega dolga ne more odplačati bo dobila novih 85 milijard EUR posojil. Razmerje javnega dolga do BDP bo iz...


10.07.2015, 12:04
Grčija in Kitajska preusmerjata pozornost vlagateljev stran od prave nevarnosti. V senci grške odisejade, ki se vsak teden podaljša še za en teden, se na drugi strani sveta odvija druga zanimiva zgodba povezana s finančnimi trgi. Kitajska borza v Šanghaju je v zadnjih dveh tednih izgubila skoraj 30% vrednosti, borzni indeks tehnoloških delnic ChiNext pa kar 42%. Za boljšo predstavo je seveda treba povedati, da se je vrednost...


03.07.2015, 12:12
O načinu vračanja dolgov se bodo izrekli na referendumu. Kljub temu, da je Grčija tehnično že plačilno nesposobna s tem, ko na dan zapadlosti ni poravnala obveznosti do mednarodnega denarnega sklada, se igra mačke in miši nadaljuje. Vsak dan zjutraj zaokrožijo nove informacije o izboljšani ponudbi ene ali druge strani, ki so nato do konca dneva demantirane ali zavrnjene. Za nedeljo je v Grčiji razpisan referendum, na katerem...


26.06.2015, 12:25
Tik pred dvanajsto, zabava dosega vrhunec. Tako ne gre več naprej. Kako naj sploh še sestavimo besedilo? V ponedeljek je bil dogovor baje sklenjen in Grčija rešena. Borze so ponorele in v dveh dneh pridobile preko 5%. V sredo sledi hladen tuš – dogovora ni. Grki ponujajo samo obljube o višjih davkih, rezov v stroške pa ne. OK, hitimo popravljati osnutek besedila. V četrtek nato ponovni pogovori, dogovor naj bi bil vse bližje,...


19.06.2015, 12:48
Borzna evforija je očitno naletela na prvo resnejšo oviro letos. Kapitalski trgi so v zadnjih tednih bolj ali manj v znamenju streznitve. V tujini streznitev predstavlja situacija v Grčiji, na ljubljanski borzi pa streznitev prihaja v obliki privatizacijske realnosti, ki ni taka, kot je pričakovala večina kupcev delnic. Slovenski borzni indeks SBITOP v od začetka meseca junija izgublja 7% vrednosti. K temu je seveda najbolj...


11.06.2015, 14:10
Umetnost izbire prave asimetrije med porazdelitvijo donosov in tveganj. Slovenski državni holding in Vlada sta po dolgih mukah nazadnje potrdila sprejem Cinvenove ponudbe za nakup Telekoma Slovenije. Zadeva v trenutku nastajanja tega članka sicer še ni zaključena, saj naj bi Cinven v zadnjem hipu po pisanju medijev poslal novo ponudbo, slabšo od prve. Ali bo sedaj britanski sklad vztrajal pri novi ponudbi ali pa bo podpisal pogodbo...


05.06.2015, 13:16
Volatilnost obvezniških trgov višja od volatilnosti delniških. Najbolj vroča tema zadnjih dni, poleg Grčije seveda, je dogajanje na trgu obveznic. Donosi evropskih obveznic so namreč v zadnjem mesecu precej zrasli. Relativno gledano seveda. Donos desetletne nemške obveznice se je iz rekordno nizkih 0,2% letno povišal na 0,9% letno. Mimogrede: v zvezi z nemškimi državnimi obveznicami boste včasih slišali tri izraze in sicer...


29.05.2015, 11:43
Politika je pred pomembno odločitvijo, kar se kaže tudi v napetostih znotraj koalicije. Trgovanje na domači borzi se odvija pod vpliva nizkega prometa in predvsem razvoja privatizacijskih zgodb. V senci tega so minile tudi objave rezultatov poslovanja nekaterih večjih družb v prvih treh mesecih tekočega leta. Med pozitivne lahko po doseženih rezultatih uvrstimo Luko Koper in Zavarovalnico Triglav. Nevtralno oceno dobi Petrol, ki...


22.05.2015, 12:45
Volatilnost in likvidnost sta temeljni predpostavki delovanja finančnih trgov. Posebej zanimiva značilnost borznih trgov je dejstvo, da je ravno v trenutku, ko ti dosežejo zelo visoke, zelo precenjene, zelo preoptimistične, balonske vrednosti, zavarovanje pred negativnimi dogodki najcenejše. Po domače povedano volatilnost, ki je najpomembnejša (in najtežje razumljiva) spremenljivka enačbe za izračun vrednosti delniških opcij,...


15.05.2015, 12:06
Čudoviti svet različnih pogledov. Nič posebej razburljivega se zadnje dni ne dogaja na svetovnih borzah. Rast iz začetka leta se je nekoliko umirila, borzni posredniki čakajo na nove informacije glede smeri monetarnih politik in predvidene rasti BDP v nadaljevanju leta. Še največje presenečenje je prišlo s sedeža ameriške centralne banke Federal Reserve. Odgovor na vprašanje, ki smo si ga zastavili v naslovu našega...


30.04.2015, 08:59
Hiter in enostaven pregled nam lahko odgovori na vprašanje. Da vas tokrat ne utrujamo preveč z izračunavanjem pričakovanih bodočih donosov, diskontiranjem dividend, Fisherjevo enačbo kvantitativnega ravnotežja ipd. smo se lotili manj zahtevnega poizkusa. Na svetovnem spletu imate danes veliko možnosti uporabe t.i. »stock screenerjev« oz. programov s katerimi lahko filtrirate delnice po različnih kriterijih. Za naš preprost...


24.04.2015, 11:13
So negativne obrestne mere normalnost na katero se moramo privaditi? Prodaje deležev vidnejših domačih podjetij so v zadnjih dneh v višji prestavi. Po tem, ko nas je prejšnji teden dosegla novica o prodaji Pivovarne Laško, lahko tokrat že pišemo o prodaji naslednjega podjetja s seznama, Žita. Kupec je hrvaška Podravka, cena pa znaša 180,10 EUR po delnici pod predpostavko uresničitve pogojev iz kupoprodajne pogodbe. Tržne...


17.04.2015, 11:47
Ena prodaja pod streho, druga pod vprašajem. Z velikimi mukami in precej zapravljenega časa (da o izgubljeni vrednosti zaradi ponavljajočih se postopkov niti ne govorimo), se prodajni postopki nekaterih največjih podjetij bližajo zaključku. Po tem, ko je država prodala svoj delež v Aerodromu, se je ta teden zaključila saga okoli prodaje naše največje pivovarne katere začetki segajo desetletje nazaj v obdobje »pivovarske...


10.04.2015, 11:07
Podjetja čez lužo začenjajo čutiti ciklično utrujenost. Sodeč po dogajanju na borzah bi človek dobil občutek, da v svetovnem gospodarstvu cvetijo rože. In za določen del to velja. Predvsem tisti, katerega glavni strošek poslovanja predstavlja obrestna mera. Finančni segment torej. Tukaj se dosegajo rekordi in odpirajo šampanjci. Kaj pa drugod? Na priloženem grafu vam predstavljamo stopnjo rasti dobičkov podjetij v ZDA v...


03.04.2015, 11:29
Če prva doza ne deluje, podvoji količino. Svetovne borze so teden začele v zelenem območju. Edina »pozitivna« novica je bila, da so pogovori okoli reševanja grških dolgov kot kaže znova zašli v stransko ulico. Na srečo so centralne banke zmeraj pripravljene vskočiti v pravem trenutku zato so se kmalu v medijih razširile govorice o novem stimulacijskem paketu, ki naj bi ga tokrat pripravljala kitajska centralna banka. Borze...


27.03.2015, 13:25
Privatizacija v Sloveniji znova pred preizkušnjo. Teden so na Ljubljanski borzi zaznamovali zdrsi tečajev. Slabo so jo odnesle predvsem delnice z najvišjimi privatizacijskimi pričakovanji. V četrtek so največji padec beležile delnice Intereurope in Pivovarne Laško. Predvsem slednje najbrž po zaslugi neuradno objavljenih informacij v dnevnem časopisju, da naj bi bile vse ponudbe za nakup družbe nižje od tedanje tržne cene...


20.03.2015, 09:18
Nizke obrestne mere in visoka vrednotenja. Le kaj bi lahko šlo narobe? Prejšnji teden smo pisali o naglem slabšanju gospodarskih indikatorjev v ZDA in ta teden je prišla potrditev tega iz samega vrha ameriške monetarne politike. Janet Yellen, guvernerka ameriške centralne banke, je znižala napoved letošnje rasti BDP. Borze so sprva reagirale močno pozitivno in če se sprašujete zakaj, vam lahko povemo, da zato, ker...


13.03.2015, 13:31
Že drugič letos smo priča močnemu premiku deviznih tečajev v razmeroma kratkem času. Veliki premiki tečajev delnic na borzah v zadnjih dneh so predvsem posledica dogajanj na valutnih trgih. Močno rast evropskih delnic poganja strm padec evra v razmerju do drugih valut, predvsem ameriškega dolarja. Sredi tedna je to razmerje doseglo 1,05 dolarja za 1 evro, kar pomeni, da je od začetka leta evro izgubil skoraj 14% vrednosti. Za...


06.03.2015, 12:23
Gremo na hitro skozi banalen hipotetični primer. Imamo človeka, ki ima stanje na bančnem računu nič (prazno). Mesečni priliv iz naslova plače znaša denimo 1000 EUR. Mesečni stroški življenja, zaradi poenostavitve, prav tako 1000 EUR. Ni se vam treba preveč ukvarjati z realnostjo teh številk, poanto tega pisanja boste razumeli na koncu. Kaj se torej zgodi s stanjem bančnega računa te osebe po prvem mesecu. Začetno stanje...


27.02.2015, 13:27
Ne, v mislih nimamo igre, ki se jo gredo predstavniki EU in Grčije temveč nekaj drugega. Nekaj malega angleške zgodovine najbrž že poznate. Kralj Charles I. je zaradi božanske arogance, zapravljanja in visokih davkov izgubljal podporo med podaniki. Spor s parlamentom, ki je želel omejiti njegova pooblastila je prerasel v državljansko vojno in Charles I. je januarja 1649 ostal brez glave. Njegov sin Charles II. Je pobegnil na...


20.02.2015, 12:33
Kako ustvariti donos, ko na nasprotni strani stoji centralna banka? Nič posebej zanimivega se ta teden ni dogajalo na borzah. Indeksi so sicer počasi rasli, kljub temu, da je vsak dan bolj očitno, da glede Grčije ne bo dosežen noben resen dogovor, ki bi pomenil bistveno spremembo stanja (razen, če se ta konec tedna ne bodo popolnoma skregali). Vse bolj namreč kaže, da se dogovarjajo le, da se bodo še dogovarjali, kar pomeni...


13.02.2015, 13:50
Sproščena monetarna politika čedalje bolj ogroža stabilnost finančnega sistema. Temeljni problem sedanje politike nizkih obrestnih mer je v dejstvu, da deluje ravno nasprotno od tistega, kar svetovno gospodarstvo danes potrebuje, če se želi dolgoročno stabilizirati. Politika ničelnih obrestnih mer namreč zavira akumulacijo kapitala in prihrankov, ki bi v normalnih razmerah pripomogla k dolgoročnemu zniževanju obsega...


06.02.2015, 12:46
Posledice pred leti vsiljenih reševalnih ukrepov prihajajo na prvi tir. Grčija je po nedavnih volitvah znova osrednja tema medijskega dogajanja. Novosti si sledijo vsak dan, enkrat o tem, da so Grki napodili Trojko in zahtevajo odpis dolgov, drugič o tem, da bodo Grki vse dolgove poravnali le malo več časa potrebujejo. Kaj je res in kaj ni res? Najprej dejstvo: nekaj kar matematično ni možno, se ne bo zgodilo. Grčija svojih...


30.01.2015, 13:01
Jo bomo v tokratnem poskusu kaj bolje odnesli? Efekt evropskega monetarnega programa sprejetega prejšnji teden se že pozna na kapitalskih trgih. Natančneje, na evropskih kapitalskih trgih. Nemški borzni indeks DAX je denimo samo v mesecu januarju letos pridobil cca 10% vrednosti za razliko od ameriškega S&P 500, ki je dobra 2% v minusu. Je bila pa seveda v preteklem letu slika popolnoma drugačna. A ni lepo, ko ni treba več...


23.01.2015, 14:07
Mario Draghi pravi, da je padanje cen nafte pozitivno in hkrati obljublja boj proti padajočim cenam (!?) Samo v primeru, da živite na drugem planetu ne veste, katera je bila ta teden najpomembnejša tema. Dolgo pričakovano zasedanje Evropske centralne banke na katerem so naposled razkrili načrt monetarnega popuščanja (quantitative easing) je za nami. Kaj sploh je quantitative easing? Najbrž smo ga na tem mestu že večkrat...


16.01.2015, 11:51
Že kar nekaj časa na borzah nismo bili priča tako silovitim dnevnim premikom. Svetovne borze so minuli teden precej nihale. Volatilnost trgov narašča na vse krajših časovnih intervalih, kar je značilen znak kopičenja stresa. Finančni trgi so utrujeni od neustavljive rasti zadnjih let, zato so vse bolj odvisni od dnevnega toka novic, ki vsaj malo namigujejo na kakršenkoli stimulus, bodisi monetarni bodisi fiskalni. Še bolj...


09.01.2015, 11:36
Bo ECB naposled uporabila svoj top? Konec novembra 2014 je Mario Draghi po zasedanju ECB izjavil, da bo storil vse kar je potrebno, da kar najhitreje dvigne inflacijo in inflacijska pričakovanja v evroconi. To mu očitno uspeva tako dobro, da je v sredo Eurostat objavil podatek o prvi deflaciji evroobmočja po zlomu banke Lehman Brothers septembra 2008. No zdaj, ko je Draghijeva nočna mora naposled tu, kljub rekordno visokim delniškim...


19.12.2014, 12:12
Simptomi presežne likvidnosti razburjajo vlagatelje. Se čudite nad 40% padcem cen nafte v treh mesecih? Kaj pa nad 20% zdrsom tečajev na grški borzi v treh dneh? Ali morda nad 20% padcem menjalnega tečaja ruskega rublja v enem samem dnevu? Bolj klasičnih, šolskih posledic presežne likvidnosti v finančnem sistemu ne boste našli. Že več kot leto dni na tem mestu opozarjamo, da so se trgi sestavili v nestabilno strukturo, močno...


12.12.2014, 10:14
Upanje je sicer legitimna, a večinoma neuspešna investicijska strategija. Bliža se konec leta zato si poglejmo širšo situacijo na trgih. V nadaljevanju smo izbrali nekaj najpogostejših meril, ki po našem mnenju odražajo sliko vrednosti premoženja najpomembnejšega svetovnega borznega indeksa S&P500. Drugi indeksi razvitih borz morda ne izkazujejo takih ekstremov, a prav dosti tudi ne zaostajajo: Shiller P/E trenutno...


05.12.2014, 10:49
Borzni pogovori se v zadnjih dneh sučejo predvsem okoli hitrega in močnega zdrsa cen črnega zlata. Krožijo seveda razne teorije, popularne so predvsem tiste o zarotah nekoga proti nekomu ipd… Poglejmo si v nadaljevanju nekaj dejstev. Cena sodčka surove nafte (Crude Oil) se je v zadnjih treh letih gibala okoli 90 USD, se letos dotaknila nivoja 100 USD in v zadnjih treh mesecih padla pod 70 USD. Seveda se vsi sprašujejo od kod ta...


28.11.2014, 14:07
O osnovah samoupravljanja in gospodarjenja v organizacijah združenega dela. Za spremembo tokrat namesto financ malce več o zgodovini. Američani so ta teden praznovali Dan zahvalnosti ali »Thanksgiving«. O tem smo se vsi nekaj malega učili tudi v šoli, a kot boste videli v nadaljevanju so izpuščene podrobnosti še veliko bolj zanimive. V začetku 17. stoletja so je iz angleškega mesteca Plymouth z ladjo Mayflower na pot...


21.11.2014, 13:59
Prodaja državnega premoženja spet razvnema strasti in polni prostor v medijih. V Sloveniji se znova krepi močna medijska kampanja proti privatizaciji. Pravzaprav ne mine dan, da ne bi največji časopisi objavljali pozivov k zaustavitvi privatizacijskih postopkov. Vlada je po začetnem navdušenju očitno padla v nemilost javnosti, saj v nasprotju s predvolilnimi obljubami prodaja premoženja teče dalje. O privatizaciji ima seveda...


14.11.2014, 12:43
Kaj je trajanje in kako ga lahko obrnete v svojo korist? Beseda trajanje v finančnem svetu pove marsikaj. Že vsebinsko gledano beseda trajanje pomeni neko časovno dimenzijo. Govori o preteku določenega časa med dvema dogodkoma. Običajno se trajanje izračunava pri obveznicah. Obveznica je dolžniški finančni instrument s katerim izdajatelj kupcu jamči vračilo glavnice po preteku določenega obdobja, vmes pa ob rednih intervalih...


07.11.2014, 11:38
Štafetno palico monetarne blaznosti so tokrat prevzeli Japonci. Za stampedo na borznih trgih je konec prejšnjega tedna poskrbela japonska centralna banka. Na noč čarovnic je namreč objavila zagon še obsežnejšega programa kvantitativnega popuščanja monetarne politike, kot ga je izvajala do sedaj. Haruhiko Kuroda, guverner tamkajšnje centralne banke je napovedal pospešitev ekspanzije monetarne baze iz 50 na 80 tisoč milijard...


29.10.2014, 12:52
Dva tedna sta bila dovolj, da so vlagatelji znova pripravljeni pozabiti na premijo za tveganje. Kapitalski trgi vztrajajo v evforični fazi, kljub vse pogostejšim signalom, da svetovna gospodarska rast slabi. To je zelo značilen znak formacije balona vrednosti premoženja. Povprečna letna gospodarska rast v ZDA v zadnjih petih letih okrevanja denimo znaša vsega 2,2% letno. Gre za daleč najpočasnejše okrevanje po katerikoli krizi v...


24.10.2014, 13:41
Panika na finančnih trgih je pogašena, kriza je passe. Po kratkem a intenzivnem obdobju strahu je na borznih trgih znova prevladala nakupna stran. Dovolj je bilo nekaj zaporednih izjav dveh šefov najpomembnejših centralnih bank (FED in ECB) s katerimi sta pomirila vlagatelje. Ti so v vsega treh dneh tečaje delnic znova potisnili v močno precenjeno območje, kjer so se nahajali dva ali tri tedne pred tem. Več kot jasno je torej, da...


17.10.2014, 10:29
Svetovne borze popustile pod pritiskom prodajalcev. V našem poročilu 29. avgusta letos smo zapisali naslednji stavek: »Če smo do sedaj pisali o relativno precenjenih tečajih, lahko od te točke dalje začnemo govoriti o prisotnosti ekstremnih balonskih vrednotenj na finančnih trgih. Vsaj kar se ameriškega trga tiče, čeprav evropske borze ne zaostajajo prav dosti. Taka situacija sicer lahko traja nekaj časa ne more pa trajati...


10.10.2014, 13:44
»A company for carrying on an undertaking of great advantage, but nobody to know what it is.« Če ste se kdaj zanimali za ekonomsko zgodovino, potem zgornji stavek najbrž poznate. Gre za danes že legendarno uradno javno ponudbo delnic podjetja o katerem »nihče ničesar ne ve«, pa vendar jim je leta 1720 uspelo preko borze pridobiti denar naivnih investitorjev. Bil je to seveda čas ene največjih finančnih psihoz v zgodovini...


03.10.2014, 13:29
Vlada razkadila meglo, privatizacija se nadaljuje. Pozitivna novica za delničarje Telekoma Slovenije prihaja v obliki odločitve vlade, da se s projektom privatizacije nadaljuje v nespremenjeni obliki glede na prvotni načrt. Ideja o delitvi Telekoma gre torej nazaj v predal, kar je pozitivno za nadaljevanje privatizacije, saj se s tem umikajo določeni dvomi in neznanke, ki bi utegnile odgnati potencialne kupce. Proces, ki je bil...


26.09.2014, 12:56
Ena vrsta balonov potrebuje vroč zrak, druga pa vroče zgodbe. Charles Kindleberger je v svoji knjigi »Manias, Panics and Crashes« že pred desetletji opozoril, da lahko s prekomernim odgovorom na eno krizo, zasejemo semena naslednje krize. Če to aktualiziramo na današnje stanje lahko ugotovimo, da semena naslednje krize predstavljajo visoki proračunski primanjkljaji in rekordna zadolženost nekaterih pomembnih držav. Kindleberger...


19.09.2014, 12:50
Za velike infrastrukturne projekte obstajajo alternativni načini izvedbe. »By fostering risk-taking and the search for yield, accommodative monetary policies thus continued to support elevated asset price valuations and exceptionally subdued volatility.« (Bank for International Settlements, četrtletno poročilo, 14. september 2014). Morda se včasih ob prebiranju našega tedenskega komentarja komu zdi, da smo edini, ki okoli nas...


12.09.2014, 13:01
Deflacija ni nikakršno nemško maščevanje zaradi poraza v drugi svetovni vojni. Strah pred deflacijo se plazi po Evropi in Sloveniji. Pa je upravičen? Ogromno komentarjev, predvsem vodilnih ekonomistov, zelo blizu vladajočim politikam se v zadnjih tednih usmerja k obrambi inflacijskih ciljev. Svarijo pred duhom deflacije, ki naj bi povzročil kaos v gospodarstvu in nesluteno bedo. A pri njihovih trditvah je marsikaj v neskladju z...


05.09.2014, 10:42
Bi vi pri zdravi pameti komu posodili svoj denar in mu za to še plačali?  Po krajšem obdobju rahle korekcije v prvi polovici avgusta so prejšnji teden najprej ameriški, ta teden pa še evropski borzni indeksi nadoknadili izgubljeno. S tem so je na borzah ponovno vzpostavila močno precenjena, evforična situacija, ki jo v zgodovini delno presega le še vrh tehnološkega balona iz leta 2000. In če vam kdo reče, da so bile delnice...


29.08.2014, 13:06
»… nothing lasts forever, even cold november rain ...« Ameriški borzni indeks S&P 500 je ta teden prestopil psihološko mejo 2000 točk, kar se je zgodilo prvič odkar se indeks izračunava. Predhodni vrh, dosežen 12. oktobra 2007 pri 1561 točkah torej presegamo za 28%. Pri tem je zanimivo, da so se je za dosego tega cilja na borzah znova vzpostavila skoraj identična vrednotenja kot leta 2007. Denimo Shiller P/E je takrat...


22.08.2014, 11:22
Relacija med današnjo ceno in bodočim zaslužkom je pravzaprav precej enostavna. Kako vrednotiti vrednostni papir? Najprej si moramo odgovoriti na vprašanje kaj pravzaprav je vrednostni papir. Vsak vrednostni papir, ne glede na vrsto, predstavlja neko terjatev in sicer terjatev imetnika do bodočih denarnih tokov (beri: dividend, obresti, rent, najemnin, odškodnin, glavnice…). Temeljna predpostavka pri vrednotenju kateregakoli...


14.08.2014, 14:03
Tuje borze skrbi šibko gospodarstvo, domačo pa obrisi nove vlade. Prejšnji teden je pokazal, zakaj je kombinacija prevrednotenih delnic in evforičnega ozračja nevarna za vlagatelje. Korekcije so v takih razmerah običajno nenavadno ostre. Dovolj je, da vlagatelji nenadoma zavohajo strah in že se znajdemo 10% nižje v vsega nekaj dneh. Indeks nemških delnic DAX je denimo v zadnjih treh tednih izgubil 8% vrednosti. Sama magnituda...


08.08.2014, 10:57
Tudi najbolj blesteča palača ni nič drugega kot skupek neštetih drobnih zrnc peska. Na pomembnih svetovnih borzah se odvija prva večja korekcija v zadnjih dveh letih. Prednjačijo evropske borze, nemški indeks DAX je denimo izgubil 9% od vrha medtem, ko ameriški S&P500 trenutno izgublja cca 4%. Za vlagatelje z dovolj dolgo kilometrino seveda te izgube niso še nič pretresljivega, zaskrbljeni so bodisi novinci, bodisi tisti,...


01.08.2014, 12:54
O razmerju med tveganji in pričakovanimi donosi. Za vlagatelje je izjemnega pomena razumeti profil tveganosti posameznih vrst naložb. Lestvica tveganosti vam je najbrž že znana, a jo lahko vseeno osvežimo. Mimogrede, kot varnost imamo v mislih predvsem verjetnost spremembe cene posamezne finančne naložbe. Med najmanj tvegane oblike naložb sodijo gotovina in depoziti na banki. Gotovina je seveda varna pod predpostavko, da jo imate...


25.07.2014, 13:29
Vsaj 90% dela povprečnega politika predstavlja iskanje drugih krivcev za svoje napake. Največ čudenja oziroma frustracij med ekonomisti in politiki danes predstavlja dejstvo, da kljub skoraj petim letom neutrudnega monetarnega in fiskalnega spodbujanja v katerem so centralne banke in državni proračuni širom sveta kumulirano vpihnili preko 10 tisoč milijard EUR takih in drugačnih finančnih spodbud, subvencij, reševalnih paketov...


18.07.2014, 13:05
Prepoznavanje tržnih neravnotežij očitno ni prednostna naloga monetarnih oblasti. Guvernerka ameriške centralne banke Janet Yellen je ta teden pričala pred kongresno komisijo za finančne zadeve. Pri tem je sicer sramežljivo opozorila na možnost obstoja špekulativnega vedenja v posameznih kotičkih borznega trga, denimo pri biotehnoloških delnicah, v splošnem pa je zavrnila možnost, da se delniški indeksi nahajajo v...


11.07.2014, 11:01
Na Ljubljansko borzo pričakovano vpliva predvsem politična negotovost pred volilnim koncem tedna. Gonilo dogajanja na domači borzi v tem tednu je bila vsekakor vladna odločitev o prenosu odločanja o prodaji državnega premoženja na čas po volitvah. Mi to razumemo tako, da se postopki privatizacije ne ustavljajo, le končna odločitev o prodaji posameznih podjetij naj bi bila s tem prepuščena novi vladi, kakršnakoli že bo. Če...


04.07.2014, 14:04
Posledice nekaterih naravnih procesov so za človeški um včasih nedojemljive.   Večina ljudi ima eno skupno veliko težavo in to je nerazumevanje delovanja procesa pozitivne povratne zanke (positive feedback loop). Nešteto naravnih in družbenih pojavov okoli nas deluje ravno po tem principu. Zdijo se nam popolnoma vsakdanji in jih kot take sprejemamo ne razumemo pa obsega sprememb ali deviacij, ki lahko ob tem nastanejo. Pojav...


27.06.2014, 12:45
Daleč na ekstremih funkcije se generira latentna nestabilnost sistema.   Ko smo prejšnji teden zapisali, da presežna likvidnost znižuje povprečno dolgoročno gospodarsko rast je najbrž marsikdo imel težave pri dojemanju tega dejstva. Zdi se namreč neintuitivno, saj vsakdo najprej pomisli, da več denarja ustvari več povpraševanja to pa posledično višjo gospodarsko rast. No, ta teden ste lahko v živo spoznali efekt, ki na...


20.06.2014, 13:24
Poceni denar ne ustvarja stabilnega gospodarskega okolja.   Za dva tedna skočimo na dopust in že Mario Draghi izkoristi priložnost za svoj novi izlet v neraziskana področja monetarne alkimije. Tokrat se je odločil za zgodovinsko znižanje obrestne mere za depozite poslovnih bank »parkirane« na računih pri centralni banki. Nova obrestna mera znaša minus 0,10%. Prav ste prebrali, poslovne banke morajo odslej centralni banki...


30.05.2014, 12:40
Konec maja je rok do katerega naša podjetja z delnicami na borzi predstavijo svoje prvo trimesečje.   Primorci se tokrat lahko po dolgem času veselimo rezultata ene od borznih družb z našega območja. Luka Koper je namreč po našem mnenju zmagovalec prvega četrtletja, vsaj kar se družb, katerih delnice kotirajo na Ljubljanski borzi. Razveseljujeta tako rast dobička, kot rast prihodkov. Ti so se povečali za 8% v primerjavi z...


23.05.2014, 13:59
Tokratna tema ne bodo vrednotenja borznih trgov temveč prevare vlagateljev.   Investiranje denarja je neizogibno povezano s prevarami, lažmi, goljufijami in drugimi oblikami zlorab zaupanja. Ker se je ta teden v medijih razširila informacija o domnevno novi finančni goljufiji v Sloveniji, smo se odločili, da nekaj več besed napišemo o tem zanimivem fenomenu. Včasih je sicer težko ločiti med klasično ponzi shemo ali zgolj...


16.05.2014, 11:47
Virus ekspanzivne monetarne politike se širi na našo stran oceana.   V zadnjih tednih precej prostora dobivajo ugibanja o tem ali se bo tudi Evropska centralna banka (ECB) naposled spustila v podoben program monetarnega popuščanja, kot ga izvajajo ZDA. Kako naj bi to dejansko zgledalo je sicer veliko vprašanje, saj v ZDA tamkajšnja centralna banka odkupuje državne obveznice, ki pa imajo enega skupnega izdajatelja, vlado ZDA. V...


09.05.2014, 11:00
Smo na finančnih trgih bližje povprečnim vrednostim ali ekstremom? Pred tremi tedni smo na primeru razmerja med tržno kapitalizacijo delnic in BDP (popularno imenovan Buffettov kazalnik) v ZDA dokazovali, da je tamkajšnji borzni trg precenjen, glede na dolgoročne vrednosti tega kazalnika. Ugotovitev je bila, da bi bila za povratek k povprečju potrebna precejšnja korekcija, seveda porazdeljena na obdobje trajanja regresije k...


25.04.2014, 12:58
Vlagatelji s premoženjem na ljubljanski borzi so z začetkom leta vendarle lahko zadovoljni. V današnjem prispevku se bomo ponovno malce bolj posvetili stanju na domači borzi. Če smo v zadnjem letu dni močno opozarjali na pregreto situacijo na tujih, predvsem najrazvitejših in v okviru teh predvsem ZDA, smo za slovenski kapitalskih trg večkrat zapisali, da ta ocena o pregretosti ne velja. Dogajanje v zadnjih treh mesecih je to...


18.04.2014, 12:40
Je regresija k povprečju lahko uporabna investicijska strategija? Francis Galton se je v svojem prostem času rad posvečal statističnim raziskavam. Ker je sodil med bolj inteligentne ljudi svojega časa, ga je zanimala predvsem možnost povečanja verjetnosti dedovanja nadpovprečne inteligence. Zaradi tega velja za utemeljitelja evgenike, genetskega inženiringa, ki zagovarja izboljšanje človekovih lastnosti s selektivnim...


11.04.2014, 13:24
Je pozno zrelo fazo evforičnih finančnih trgov možno prepoznati vnaprej? Nekaj najbolj značilnih signalov, ki kažejo na obstoj špekulativne evforije na finančnih trgih smo izbrali v nadaljevanju: pogoste prve izdaje nizkokvalitetnih delnic (IPO) podjetij, ki poslujejo z izgubo, bolj kot poslovanje so v ospredju vroče zgodbe, nerazumna prevzemna aktivnost, velik delež tveganih posojil (leveraged loans, margin credit), obsežni...


03.04.2014, 14:52
Koncept koristnosti je star že skoraj 300 let, a očitno še zmeraj težko razumljiv. Daniel Bernoulli je leta 1738 napisal ključna stavka, ki v celoti zajemata bistvo razumevanja investicij: »Vrednost določene stvari ne sme temeljiti na njeni ceni, temveč na njeni koristnosti. Cena je namreč v določenem trenutku za vse enaka, koristnost pa je subjektivna presoja vsakega posameznika«. Koristnost je nelinearna, konkavna funkcija,...


28.03.2014, 12:52
Nizki donosi netveganih oblik premoženja spodbujajo tvegano obnašanje varčevalcev. Vse več vlagateljev se v zadnjih mesecih na borzo vrača nezadovoljnih z donosi bančnih depozitov. Ti so v večini domačih bank padli krepko pod 2% na letni ravni, kar ljudem že počasi daje občutek, da ne pokrivajo niti inflacije. To kar se trenutno dogaja pri nas je z zamudo prišlo iz tujine, saj tam finančna represija, kot pogosto imenujejo...


21.03.2014, 14:06
Na dan je prišlo nekaj novih dejstev o burnem bančnem dogajanju konec preteklega leta. Banka Slovenije je naposled objavila celotna besedila odločb o izrednih ukrepih, na podlagi katerih so bili konec decembra lani izbrisani delničarji in imetniki podrejenih obveznic treh največjih slovenskih bank. Besedila so izjemno zanimiva in sprožajo upravičena vprašanja ali so bili izrečeni izredni ukrepi dovolj uravnoteženi, da niso...


14.03.2014, 14:15
Katera rešitev je prava, varčevanje ali potrošnja? Od začetka krize leta 2008 do danes ste imeli najbrž večkrat priložnost slišati, da gre za krizo potrošnje v kateri mora država poseči in spodbuditi prenizko porabo prebivalstva oz. jo celo nadomestiti s svojim lastnim trošenjem. Gre za klasičen keynesijanski recept, ki kot vzrok krize predvideva začasen strah ali odpor potrošnikov. Ta zelo poenostavljen recept zahteva...


07.03.2014, 12:37
Večina zadnjih podatkov ponovno kaže na ohlajanje rasti velikih gospodarstev. Po kratki paniki v začetku tedna zaradi eskalacije napetosti na ukrajinsko-ruski meji so se borzni trgi že naslednji dan umirili in nadoknadili izgubljeno. Ameriški borzni indeks S&P 500 je sredi tedna dosegel celo nov rekord. Zanimivo v tem kontekstu je predvsem, značilno povečanje volatilnosti znotraj vse krajših časovnih intervalov. Če je še...


28.02.2014, 13:44
V Sloveniji se počasi začenja čutiti vse močnejše stiskanje davčnih klešč. Pravi bum je pri nas v zadnjih dneh sprožila polemika okoli nepremičninskega davka. Ljudje so presenečeni nad višino davka in načinom obračuna. Naše mnenje vas bo najbrž razjezilo, a nepremičninski davek je najboljše, kar se je Sloveniji lahko zgodilo. Zakaj najboljše? Ker bo lahko povprečen Slovenec končno začel dojemati kakšno zlo je...


21.02.2014, 13:45
Brbotanje nakopičene energije pod navidez stabilnim površjem borznih trgov je vse močnejše. Ljubljanska borza teden zaključuje v zelenem trendu. Rast beleži večina delnic, poganjajo pa jih predvsem privatizacijska pričakovanja. Ta so najmočnejša pri delnicah Aerodroma, Telekoma Slovenije in Zavarovalnice Triglav. Tudi tečaji teh treh so že v območju, ki ga večji del analitikov ocenjuje za zgornji prag morebitnih prevzemnih...


14.02.2014, 14:14
Januarski strah vlagateljev se je hitro pomiril, borze že nadomestile izgubljeno. Preplah na svetovnih borzah se je končal tako hitro, kot se je začel. V minulem tednu se je namreč večina najpomembnejših kapitalskih trgov vrnila v situacijo precenjenosti, previsokega optimizma in močnega špekulativnega naboja. Vzpostavila se je torej situacija, ki je bila značilna za celotno drugo polovico lanskega leta. Da ne bi skozi...


07.02.2014, 13:50
Kam sedaj, se sprašujajo udeleženci borzne zabave, ko šef lokala počasi ugaša luči. Borzno dogajanje doma je bilo minuli teden pričakovano na stranskem tiru, večji del Slovenije namreč vlaga nadčloveške napore v normalizacijo stanja po ledeni katastrofi. Na obali divjanja narave nismo občutili v taki meri razen morda v Luki Koper, kjer se soočajo z logističnimi težavami zaradi zaprte železniške proge v notranjost...


31.01.2014, 13:51
Trzajoči borzni seizmografi v Turčiji in na Kitajskem so prestrašili nekatere vlagatelje. Borze v tujini so v minulih dneh začutile prve tresljaje zaradi napovedanega umika presežne likvidnosti centralnih bank. Pričakovano so pod pritiskom predvsem trgi v razvoju (Kitajska, Brazilija, Indija, Turčija,…), saj se je velik del presežne likvidnosti ustvarjene v »tiskarskem oddelku« ameriške in japonske centralne banke po...


24.01.2014, 12:36
Domači vlagatelji očitno želijo nadoknaditi zaostanek pridelan v preteklem letu. Zadnja dva tedna sta na Ljubljansko borzo prinesla precej optimizma in kar živahno trgovanje. Gledano s stališča mrtvila v zadnjem letu seveda. Skok tečajev je po našem mnenju posledica kombinacije več faktorjev. Mednje uvrščamo predvsem: zaostajanje za tujimi borzami, ki so v preteklem letu precej zrasle in so že kar konkretno precenjene,...


17.01.2014, 13:53
Preselimo se tokrat znova na domača tla, čeprav so ta iz dneva v dan bolj močvirnata. Za delničarje Mercatorja se bliža dan D. Nekje do konca januarja bi morala biti znana usoda pogajanj o nakupu Mercatorja s strani hrvaškega trgovca Agrokor. Zdaj najbrž že veste, da je prejšnji teden Agrokor velikim lastnikom Mercatorja, zbranim v konzorciju, poslal novo ponudbo, ki po neuradnih informacijah predvideva ceno 80 EUR za delnico...


10.01.2014, 13:23
Vsa umetnost investiranja je v obvladovanju verjetnostne matematike. Naša pričakovanja povezana z dogajanjem na borzah v letošnjem letu ne morejo bistveno odstopati od pričakovanj, ki smo jih imeli v začetku preteklega leta. Predvsem zato, ker se fundamentalno ni spremenilo nič, razen močno povečanega špekulativnega apetita vlagateljev po tveganju. Premije za tveganje večine razvitih borz so se znižale na rekordno nizke ravni,...


20.12.2013, 13:59
Varljivi občutek varnosti oziroma deja-vu 2007. Prišel je tisti dan, ko si običajno pogledamo kako smo se z našimi pričakovanji odrezali v iztekajočem se letu. Napovedali smo nadaljevanje recesije v Evropi, kar se tudi dejansko dogaja. Razen Nemčije, ki v zadnjih mesecih kaže nekoliko boljšo sliko se preostali del Evrope večinoma nahaja okrog ničelne stopnje rasti BDP, periferija pa ne dosega niti tega. To je bilo pa tudi vse...


13.12.2013, 13:19
Slovenski davkoplačevalci smo naposled dočakali svoj petek trinajsti. Finančni minister in guverner centralne banke sta nas obvestila o stanju domačega finančnega sistema. V prvi fazi bomo bankam zaupali 5,3 milijarde EUR v obliki davkoplačevalskih sredstev in garancij, kasneje v roku šestih mesecev morda še nekaj dodatnih sto milijonov, če bo bomo dokapitalizirali še katero od manjših bank. Sedanji delničarji ter imetniki...


06.12.2013, 12:44
Pravila igre na bančnem področju se pišejo na novo, kar že povzroča burne odzive. S tokratnim poročilom se znova vračamo v Slovenijo. Nabralo se je namreč nekaj novosti, ki jih lahko obdelamo. Danes najbrž že vsi veste, da je na Ljubljanski borzi trgovanje z bančnimi delnicami in podrejenimi obveznicami do nadaljnega zaustavljeno. Borza se je za ta korak odločila zaradi asimetrije informacij, ki so preplavile trg po objavi...


29.11.2013, 11:23
Pravilna ocena trenutnega stanja je ključ do uspešne dolgoročne strategije. Pogosto se morda zdi, da ponavljamo eno in isto stvar, a to ni brez razloga. Zdi se nam zelo pomembno, da vlagatelji pravilno razumejo dejavnike, ki poganjajo trenutne borzne donose. Prepogosto namreč slišimo izjave v stilu borze rastejo, torej se situacija izboljšuje. Svetujemo vam, da nikoli ne upoštevate borz kot resnega indikatorja stanja v...


22.11.2013, 13:48
Zapleteni koncepti so pogosto le skupek zelo preprostih in logičnih idej. Če imamo možnost izbirati katera stvar nas je v zadnjih treh letih najbolj presenetila pri ocenjevanju dogajanja na kapitalskih trgih je to odziv vlagateljev na program monetarnega sproščanja (quantitative easing). Morda smo nekoliko naivno precenili sposobnosti racionalnega odziva vlagateljev in moramo torej ponovno čestitati nobelovemu nagrajencu Robertu...


15.11.2013, 12:46
Vse več pogumnih glasov se sprašuje o realni učinkovitosti trenutne politike poceni denarja. Ena bolj zanimivih stranskih posledic monetarne ekspanzije je krčenje kreditne aktivnosti bank. Izvajalci monetarnih politik so namreč kot glavni razlog za neustavljivo vpihovanje poceni denarja v finančni sistem obljubljali pocenitev in lažjo dostopnost posojil za gospodarstvo, kar bi imelo pozitiven vpliv na gospodarsko rast. Vendar...


30.10.2013, 13:03
Zgodovinski spomin vlagateljev očitno ne sega daleč v preteklost. Vse več indikatorjev na najpomembnejših svetovnih borzah izkazuje situacijo na moč podobno tisti leta 2007 ali 2000. Naš priljubljen indikator dolgoročnega vrednotenja Shiller P/E za ameriški borzni indeks S&P 500 znaša skoraj 25, kar je samo še korak od 27 kolikor je znašal leta 2007. Leta 2000 je ta isti količnik sicer presegel vrednost 30, a tisto kar je...


25.10.2013, 13:54
Slovenija se z muko prebija skozi prvo rundo privatizacijskega seznama. Postopek prodaje Heliosa se kot kaže bliža koncu. Avstrijski interesent Ring International Holding in konzorcij prodajalcev, ki ga sestavljajo predvsem banke in skladi sta namreč podpisala prodajni sporazum s katerim bo avstrijski kupec pridobil večinski delež Heliosa. Zaključek postopka je sicer še odvisen od izpolnitve nekaterih pogojev, kot so pridobitev...


18.10.2013, 13:47
Tveganje »bankrota« državne blagajne ZDA je prestavljeno za tri mesece. Pozitivna novica za borze prihaja iz ZDA. Izvoljenci ljudstva so tik pred zdajci dosegli dogovor o zvišanju limita zadolževanja in ponovnem odprtju vladnih služb. In to kakšen dogovor! Točno tak kot smo ga tukaj napovedali pred tremi tedni. Dogovorili se niso popolnoma ničesar, razen tega, da vse skupaj premaknejo za tri mesece, enkrat na konec januarja...


11.10.2013, 14:08
Grožnje z bankrotom Združenih držav so trenutno razlog za nevrotične premike na svetovnih borzah. Presenetljivo veliko dezinformacij in nerazumevanja kroži v javnosti glede nevarnosti potencialnega bankrota ZDA zaradi zapletanja proračunske krize. Predsednik Obama, kot mali otrok, ki su mu odvzeli dudo cepeta in grozi o katastrofi mednarodnih razsežnosti, če kongres ne bo sprostil limita proračunske porabe. Tuji kupci obveznic...


04.10.2013, 13:48
Visoka vrednotenja napovedujejo nizke donose, a vlagatelji se ne dajo. Na hitro smo ponovno preverili nekatere statistične podatke vrednotenja na ameriškem borznem trgu in ugotovitve so sledeče. Indeks S&P500 se na podlagi Shillerjevega P/E (desetletni povprečni, ciklično prilagojeni kazalnik razmerja med tečaji in dobički delnic v indeksu) nahaja znotraj 9% najdražjih opažanj v zgodovini meritev oziroma, morda bo lažje...


27.09.2013, 14:03
Včasih se nam morda zdi, da je v Sloveniji vse narobe, drugod pa stvari tečejo kot po maslu. Prav zato je zanimivo opazovati, kako se tudi v tujini ukvarjajo s podobni težavami kot pri nas. V Italiji recimo, se je v zadnjih dneh razvila žolčna debata glede prodaje italijanskega Telekoma. Španski telekomunikacijski gigant Telefonica se je namreč dogovoril za povečanje svojega deleža v holdingu Telco, ki je največji lastnik...


20.09.2013, 13:26
Nadaljevanje ekspanzivne monetarne politike ZDA je za trenutek presenetilo borze. Dogodek tedna za kapitalske trge je vsekakor bilo zasedanje ameriške centralne banke Federal Reserve. Od odhajajočega guvernerja je večina vlagateljev pričakovala vsaj minimalno zmanjšanje obsega nakupov državnih obveznic, nekako v stilu testiranja odziva trga. A Bernanke je presenetil. Zmanjšanja zaenkrat ne bo. Federal Reserve ostaja pri nakupih...


13.09.2013, 13:19
Čiščenje finančnega sistema se naposled začenja tudi pri nas. V Sloveniji smo bili prejšnji konec tedna priče uvedbi postopka nadzorovane likvidacije nad dvema manjšima bankama. Bolje pozno kot nikoli pravijo, a zadeva se kot vedno pri nas popolnoma po nepotrebnem zapleta. Mi smo na tem mestu v preteklosti že večkrat izpostavili, kako preprosto je prestrukturiranje bank, če se držimo črke zakona. Seveda bo pri tem nekdo...


06.09.2013, 14:15
Davki so bili skozi zgodovino prej pot v propad, kot v blaginjo, a kot kaže se iz tega nismo nič naučili. Po objavi rezultatov šestmesečnega poslovanja, ki smo si jih ogledali prejšnji teden se je zgodilo nekaj premikov tudi na borzi. Pričakovano sta se najbolj odzvali delnici Mercatorja in Gorenja, obe sta zdrsnili, saj sta podjetji polletje zabeležili z izgubo. Morda je nekoliko večje presenečenje zdrs Mercatorjeve delnice...


30.08.2013, 13:46
Večina objav polletnih rezultatov na domači borzi je minila brez večjih presenečenj. Domače delnice so sicer ta teden sledile dogajanju v tujini. Tam je prišlo do manjšega zdrsa tečajev, ki ga večina povezuje z naraščanjem napetosti in morebitno mednarodno intervencijo v Siriji. Mi k temu dodajamo še naše mnenje, da se je tekom letošnjega leta na trgih vzpostavila precej močna kombinacija precenjenosti in v zadnjih tednih...


23.08.2013, 14:36
Parada predrznosti na domačem političnem prizorišču dobiva iz dneva v dan nove razsežnosti. Marsikdo bi mislil, da se glede na izredno slabo finančno, gospodarsko in tudi vse slabšo socialno sliko Slovenije, politika ne bo več upala tako odkrito boriti pred koritom. A videz vara. Borba za zadnje drobtinice pred popolnim razsulom sistema postaja vse bolj očitna in politika tega niti nič ne skriva več. Niti razočarane in vse...


16.08.2013, 11:03
Entuziazem vlagateljev žal nima podpore v zgodovinskih dejstvih. Pravijo, da je malo področjih človekovega udejstvovanja, kjer bi zgodovina pomenila tako malo, kot to pomeni v svetu financ. Znani izrek: »This time is different«, lepo ponazarja to pogumno, samozavestno, do neke mere celo arogantno in v končni fazi tudi samouničujočo miselnost. V resnici namreč ni nikoli drugače, gospodarstvo si giba v ciklih ekspanzije in...


09.08.2013, 13:08
Prisilno prodajanje premoženja danes je zrcalna slika brezglavega kupovanja pred šestimi leti. Ljubljanska borza je že tradicionalno poleti v primežu nizkega prometa, letos še dodatno ojačanega z efekti finančne krize. Tečaji pomembnejših delnic sicer v zadnjih tednih počasi naraščajo. Prednjačita predvsem Telekom Slovenije in Mercator. Prvi je predvsem pod vtisom pričakovanj o skorajšnjem začetku privatizacijskega...


01.08.2013, 15:10
Nizki bodoči donosi so realnost in ne zgolj oddaljena možnost. Ko se na trgih enkrat vzpostavi precenjeno in preoptimistično ozračje, ki popolnoma zanemari vsa tveganja, je edini izhod iz te situacije skozi dramatično prilagoditev cen, ki običajno zahteva od vlagateljev precejšnje izgube. Ko so vsi bodoči optimistični scenariji, dobički in dividende že vračunani v sedanjo ceno, se prostor za rast umakne prostoru za padec....


24.07.2013, 13:22
Ustvarjanje denarja iz zraka je od nekdaj privlačilo ustvarjalce ekonomske politike. Situacija na razvitih trgih kapitala je sledeča. Imamo relativno visoka, nadpovprečna vrednotenja delnic, pešajoče svetovno gospodarstvo, relativno šibko sezono rezultatov poslovanja v drugem četrtletju in dvig realnih obrestnih mer v zadnjih treh mesecih. Taka kombinacija tradicionalno sproža pritisk na znižanje vrednotenj delniških trgov,...


19.07.2013, 14:03
Najbolj aktualna tema zadnjih dni v Sloveniji so prav zagotovo davki. Iz dneva v dan se namreč soočamo z napovedmi novih dvigov davkov, taks in drugih podražitev s podobnim efektom. Sedanja vlada, ki je prejšnjo nadomestila s parolami o prenehanju varčevanja in razgradnje socialne države, nas sedaj hiti prepričevati, da je dvig davkov nujen za zapolnitev vse bolj prazne državne blagajne. Ko so prevzeli oblast v roke so bili tudi...


12.07.2013, 11:47
Tokratno poročilo smo precej matematično začinili, je pa zato toliko bolj zanimivo. Petnajstega aprila 2011 smo v takratnem tedenskem komentarju zapisali, da nekatere od bolj špekulativnih naložb, med njimi zlato, srebro in »hitrorastoči trgi« kažejo očitne znake log-periodičnega pospeševanja, značilnega pri doseganju kritičnega momenta obrata trenda. Kar se tiče »hitrorastočih trgov« je bilo naše opozorilo zadetek v...


05.07.2013, 14:07
Na borze se plazi strah pred umikom varnega zavetja centralnih bank. Svetovne borze so se v zadnjih dveh tednih malenkost potegnile nazaj. Gre za reakcijo vlagateljev na sestanek guvernerjev ameriške centralne banke. Pri tem gre po našem mnenju za precej zmotno interpretacijo Bernankejevih besed. Mediji so namreč polni alarmantnih napovedi, da bo centralna banka ZDA prenehala izvajati ekspanzivno monetarno politiko in zaključila...


21.06.2013, 13:18
Po dolgem času se Sloveniji obeta odmevna prodaja pomembnega domačega podjetja. Konzorcij prodajalcev deležev v Mercatorju, sestavljen iz Pivovarne Laško, Pivovarne Union, NLB, Nove KBM, Gorenjske banke, Radenske, Prvi faktor, Banke Koper, Banke Celje, Hypo Alpe Adria Bank in družbe NFD Holding je sporočil, da so dosegli dogovor o prodaji skupnega 53% deleža v Mercatorju in sicer hrvaški družbi Agrokor. Dogovorjena cena za...


14.06.2013, 13:39
Svetovne borze iščejo smer v obdobju negotovosti glede nadaljevanja monetarne ekspanzije. Igračkanje z manipulacijami lastnih valut, ki ga počenjajo centralne banke, prednjači predvsem Japonska, je končno udarilo nazaj. Japonski borzni indeks, ki je v vsega šestih mesecih pridobil 70% vrednosti se sesuva. V dveh tednih je izgubil preko 20%. Centralna banka najbolj zadolžene države na svetu poskuša spodbuditi gospodarstvo z...


07.06.2013, 13:44
Poskusimo sedanjo situacijo na borzah prikazati s preprostim matematičnim eksperimentom. Kako bi vi ravnali v sledečem primeru? Devet belih in eno rdečo kroglico (skupaj torej deset kroglic) spustimo v črno vrečo in vam damo možnost izbire. Če iz vreče izvlečete belo kroglico ste nagrajeni s tisoč evri, če izvlečete rdečo pa izgubite polovico vsega, kar ste kumulativno zaslužili. Najbrž bi se prvič upali izvleči...


31.05.2013, 14:10
Slovenski blue-chipi v zadnjih štirinajstih dneh hitijo s predstavljanjem svojih dosežkov. Prihaja tisti čas, ko si običajno na hitro ogledamo rezultate poslovanja nekaterih večjih domačih podjetij, ki morajo do konca maja objaviti trimesečne bilance. Najprej nekaj besed o Krki. Prodajo so v prvih treh mesecih tekočega leta v primerjavi z enakim obdobjem lani povečali za 8%. Čistega dobička je za 6% več in sicer 51 milijonov...


24.05.2013, 14:24
Privatizacija državnega premoženja je ključ do pravne države enakih možnosti. Domača borza je v minulem tednu ponovno beležila rdeče številke. Najbolj zaslužne za to so bile delnice Mercatorja in Telekoma Slovenije. Predvsem pa domača politika, ki postaja iz dneva v dan bolj podobna bizarnemu šovu nedoraslih osebkov z očitnimi znaki motenj osebnosti. Delnice Mercatorja so izgubile dobrih 20% vrednosti in kotirajo pri 87...


17.05.2013, 13:55
Števec borznih obratov vstopa v rdeče območje. A ne v Sloveniji, da ne bo pomote. Shillerjev ciklični P/E ameriškega borznega indeksa S&P500 je prejšnji teden prestopil vrednost 24. Po naših merilih so delnice s tem preskočile mejo relativno precenjenih in vstopile v območje močno precenjenih. Situacija sicer še ni ekstremna, vendar so bile po tem istem kriteriju v novejši zgodovini delnice dražje od danes samo dvakrat:...


10.05.2013, 13:57
Varčevalni ukrepi povsod po Evropi podlegajo pritisku populističnih obljub politike. Svetovni mediji se v zadnjih dveh tednih naslajajo nad nepričakovano napako, ki so jo raziskovalci iz Univerze Massachusetts odkrili v raziskavi Reinhartove in Rogoffa, ki sta dokazovala negativen vpliv dolga na gospodarsko rast. Njuno delo smo pred časom citirali tudi v našem poročilu zato je prav, da zapišemo nekaj vrtic o tej polemiki. Najprej:...


26.04.2013, 12:31
»Samo norci in ekonomisti so sposobni verjeti v neskončno eksponentno rast« (Kenneth Boulding). Točno leto dni nazaj smo v našem poročilu opozorili vlagatelje na evforijo, ki se je stopnjevala okoli delnic ameriškega tehnološkega giganta Apple. Delnica je takrat presegla vrednost 600 USD. »Še posebej pri podjetjih, ki dosegajo visoke stopnje rasti, okoli katerih se nato razvije še kult osebnosti, je potreba ohraniti trezno...


19.04.2013, 13:52
Slovenija je bila minuli teden pod velikim pritiskom mednarodne javnosti. Kmalu po razpletu dogodkov na Cipru, so začeli svetovni poslovni mediji ugibati, kdo bi lahko bil naslednji na vrsti. Ker mediji pravzaprav večinoma zgolj prepisujejo eden od drugega, so se vsi naenkrat osredotočili na Slovenijo. Obdobje je pri nas sovpadlo z zamenjavo vlade, kar je ustvarilo izvrstne pogoje za špekulacije. Seveda se sedanja oblast brani, da...


12.04.2013, 11:24
V današnjem poročilu se bomo spet dotaknili teme vrednotenja delniških trgov. Metod vrednotenja je seveda nešteto, vsak lahko najde kaj zase. Nam se zdi pomembno, da se posamezna metoda primerja z zgodovinsko doseženimi rezultati, ki jih prinaša. In to skozi več večletne cikle, ne pa zgolj na podlagi enega dogodka. Le na ta način lahko ugotovimo ali gre za resnično uporabne informacije. Eden od klasičnih kazalcev vrednotenja...


04.04.2013, 14:52
Kompleksni nelinearni sistemi že dolgo časa povzročajo sive lase matematikom, fizikom in inženirjem. Teorija kaosa pozna t.i. metuljev efekt, ki govori o občutljivosti na začetne pogoje v nelinearnih (neproporcionalnih) sistemih. Nelinearnost je značilna lastnost v naravi, ki nas obdaja in povzroča pojav kaotičnih stanj. Hudo značilna je tudi za dogajanje v ekonomiji. Majhna sprememba začetnih pogojev lahko skozi čas mutira v...


29.03.2013, 12:38
Preobrat na Cipru, Slovenija pa v primežu mednarodnih upnikov. Po vseh pripetljajih na Cipru, se je naposled izkristalizirala taka različica reševanja bank, kot smo jo na tem mestu vseskozi priporočali. Očitno se ne bo obdavčevalo vsepovprek, temveč se bo prestrukturiralo posamezne problematične banke po načelu kapitalske lestvice. Največ bodo torej izgubili delničarji bank, nato upniki in ponekod tudi varčevalci katerih...


22.03.2013, 13:59
Tokratno poročilo bo nekoliko daljše kot ste ga vajeni in to z razlogom. Na Cipru se je ta teden zgodil pomemben dogodek, ki utegne do temeljev zamajati evropski bančni sistem. Dobili smo namreč jasno sporočilo evropskih voditeljev, da konfiskacija zasebnega premoženja ni več tabu, ko gre za reševanje bank in državnih blagajn. Težava takega razmišljanja ni v tem, da bo nekdo del svojega premoženja pač izgubil, to je normalen...


15.03.2013, 14:14
Se moramo inflacije bati ali ne? Kaj pa deflacije? V evropski periferiji (tudi v Sloveniji) se širi mnenje, da bi morali gospodarsko krizo reševati s pomočjo inflacije. Podobna ideologija je konec lanskega leta zajela japonsko centralno banko, ki danes že prav agresivno napoveduje, da bo za vsako ceno v državi izsilila inflacijo. Tudi ameriška centralna banka se na vse pretege bori proti grožnji deflacije z izrednimi, še nikoli...


08.03.2013, 11:24
Začnimo poročilo danes s pozitivno novico, ki bi morda lahko bila vzor tudi domačim politikom. V Grčiji so nekdanjega obrambnega ministra obsodili za nepravilno prijavo svojega premoženja. Obtožnica ga je bremenila skoraj 100.000 EUR »pozabljenih« prijav v letih 2006 do 2009. Do tu ni nič nenavadnega, podobne primere lahko zasledimo tudi v naši deželici in so pravzaprav standard, ki ti pripada, ko postaneš politik. Oziroma...


01.03.2013, 14:30
Politična situacija v Evropi postaja vse bolj zanimiva, saj trenutna elita izgublja podporo ljudi. Za nekaj več razburjenja na evropskih borzah so te dni poskrbeli Italijani. Če je še teden dni nazaj vse kazalo na gladko zmago Bersanijeve proevropske leve sredine v navezi z dosedanjim predsednikom vlade Mariem Montijem, so na dan volitev evropske borze prebledele. Ne samo, da se je »bunga-bunga« vrnil v velikem slogu še več,...


22.02.2013, 14:18
Komedija zmešnjav se bliža vrhuncu, obeta se nam tretja vlada v treh letih. Slovenija, zgodba o uspehu. Domače državne banke tolčejo izgubo in nas prepričujejo, da je tokrat res zadnjič, kar seveda ni res, kot bomo lahko ugotovili konec leta. Politična desnica ostaja zvesta standardnim temam ideološkega boja, zaslužnega kadrovanja in medijske nespretnosti, reforme pa so v tem kontekstu zgolj kolateralna škoda. Politična...


15.02.2013, 14:17
Preigravanje političnih scenarijev razgalja strah in neodločnost dela domače politike. Nič posebej pametnega nimamo za napisati o borznem dogajanju zato si bomo tokrat ogledali domačo politično sceno. In to z zornega kota običajnih državljanov, ki sicer že nekoliko resignirano a še zmeraj z zanimanjem spremljajo burno politično dogajanje. V Sloveniji smo v fazi počasnega razpadanja vladajoče koalicije. Počasnega zato, ker...


07.02.2013, 14:07
Občasno nas mediji razveselijo s sila inovativnimi investicijskimi teorijami. Ta teden bomo pozornost posvetili temi, ki se je v zadnjem mesecu dni začela pojavljati predvsem v tujih finančnih medijih. Gre za agresivno strategijo nagovarjanja vlagateljev s ciljem prepričati, da je trenutno dober trenutek za spremembo naložb v vrednostne papirje. Pri tem se ne poslužujejo standardnih finančnih meril vrednotenja delnic, temveč...


01.02.2013, 13:47
Novica tedna je bila za marsikoga presenetljiva objava krčenja ameriškega gospodarstva. Že od konca lanskega poletja opozarjamo, da večina indikatorjev signalizira zdrs ZDA v recesijo v zadnjem četrtletju preteklega leta. Kljub temu je večina analitikov pričakovala rast med 1% in 1,5%. Ta teden smo naposled končno zvedeli, kdo je imel prav. Ameriški BDP se je namreč po uradnih podatkih v zadnjih treh mesecih preteklega leta...


25.01.2013, 14:14
Finančni in realni svet sta si iz dneva v dan čedalje bolj odtujena. Štirje ameriški regionali indeksi proizvodnje (Empire Fed, Philadelphia Fed, Richmond Fed in Kansas Fed) so se v januarju, po manjšem decembrskem izboljšanju, znova obrnili navzdol. Analitiki po našem mnenju podcenjujejo efekt dviga davkov na rast BDP v ZDA. Kljub temu, da je ameriški kongres preložil odločanje o fiskalnem limitu za dva meseca so se nekateri...


18.01.2013, 14:08
V luči zadnjih dogodkov v naši mali državici bomo poskušali razjasniti nekaj dilem. Ko vlagatelji pristopate k borzi, se v principu soočate z dvema pomembnima tveganjema: specifično in sistemsko. Specifično tveganje je predvsem povezano z značilnostmi samega izdajatelja in instrumenta s katerim imamo opravka (npr. delnica določenega podjetja), medtem, ko se sistemsko tveganje nanaša na splošno stanje celotnega trga....


11.01.2013, 11:04
Leto smo tako v tujini kot doma začeli izjemno optimistično. Lahko v takem tempu tudi nadaljujemo? Borze v tujini je navzgor potegnila razrešitev fiskalne dileme v ZDA, če temu sploh lahko tako rečemo. Kongresniki so namreč zgolj prestavili odločanje za dva meseca, ker se pač pričakovano niso uspeli dogovoriti nič pametnega. V Sloveniji je borzno veselico sprožila odločba ustavnega sodišča, s katero je prepovedala...


21.12.2012, 14:53
Ker bo to naš zadnji prispevek v letošnjem letu, si poglejmo, kako smo se odrezali glede na napovedi. V začetku leta, natančneje 6. januarja 2012, smo objavili naš borzni komentar v katerem smo navedli nekaj pričakovanj za leto 2012. V nadaljevanju si poglejmo, kako se je izšlo. Dejali smo, da se prostor za fiskalni stimulus krči, a bodo kljub temu centralne banke vztrajale s posameznimi poskusi monetarnega vzpodbujanja...


14.12.2012, 14:13
Prodajne špekulacije počasi znova obujajo aktivnost na Ljubljanski borzi. Zvezda domače borze ta teden je delnica Telekoma Slovenije. Razlog za rast tečaja, ta se je dotaknil vrednosti 89 EUR za delnico, je v informaciji, da je pred časom delnice Telekoma Slovenije kupil minister za gospodarstvo Andrej Vizjak. To je medije in posledično vlagatelje napotilo k ugibanjem ali je morda prodaja državnega telekoma tokrat res samo še...


07.12.2012, 14:33
Svetovni borzni trgi so ponovno na krilih optimizma. Je ta upravičen? Na večini borznih trgov v Evropi in ZDA se je kratkotrajna novembrska korekcija preobrnila nazaj v pozitiven trend. Delnice se skorajda že spogledujejo z letnim vrhom doseženim v mesecu septembru. Korekcija se je v ZDA začela z objavami šibkih rezultatov poslovanja v začetku oktobra in nadaljevala z negotovostjo glede pogajanj okoli zmanjšanja proračunskega...


30.11.2012, 14:46
Slovenska poslovna elita je razkrila devetmesečne rezultate poslovanja. Najbrž imate ta teden že dovolj debat glede protestov po Sloveniji, njihove legitimnosti, upravičenosti policijske sile, političnega ozadja itd… Mi se bomo raje posvetili naši najljubši zadevi in to so številke. Večina podjetij, ki kotira na Ljubljanski borzi je namreč do konca tedna objavila rezultate poslovanja dosežene v obdobju januar – september....


23.11.2012, 14:02
Politična parodija v Sloveniji dosega bizarne razsežnosti, pritisk v loncu pa narašča. Naključen bralec največjih slovenskih časopisov bi te dni dobil vtis, da Sloveniji vlada neoliberalni kapitalizem najtežjega tipa, kjer se državna podjetja divje privatizirajo, davki se znižujejo, klesti se državna poraba itd… A bolj pogumen pogled v ozadje dogajanja v državi bi pokazal ravno nasprotno stanje. Ministri, ki so še pred...


16.11.2012, 11:01
»Taktika pomeni sposobnost nekoga poslati k vragu na tak način, da komaj čaka, da se pot začne« (Churchill). Ker je na domači borzi v zadnjih dneh dogajanje relativno nezanimivo, na devetmesečne rezultate večine naših podjetij pa še čakamo, se bomo tokrat malenkost bolj posvetili domačemu državnemu proračunu. Prepiranje politikov okoli tega ali so varčevalni ukrepi potrebni ter kje in komu vzeti, namreč normalnega...


09.11.2012, 14:20
Po napetem političnem boju se v ospredje ponovno vračajo finančna vprašanja. Predsedniške volitve v ZDA so za nami medtem, pa je domača politična debata okoli izbire naslednjega predsednika države na vrhuncu. Zanimivost situacije, kljub velikim razlikam v predsedniškem sistemu, je v tem, da je pravzaprav politično stanje v ZDA po svoje precej podobno stanju v Sloveniji. Težave z neobvladljivim zadolževanjem imajo oni in jih...


26.10.2012, 14:04
Vrsta objav šibkih poslovnih rezultatov v ZDA je obtežila borzne indekse. V zadnjih mesecih smo pogosto opozarjali na dejstvo, da so pričakovanja o poslovnih rezultatih največjih podjetij v ZDA in Evropi najbrž preoptimistična. Večina dosedanjih objav o poslovanju v obdobju julij – september našo skepso potrjuje. Z izjemo bančnih dobičkov, ki so večinoma posledica monetarnih akcij centralnih bank in »fantazijskega«...


19.10.2012, 14:39
Lahko centralna banka z ekspanzivno denarno politiko ustvari dodatno povpraševanje? Tvegamo, da bo današnji borzni komentar eden najtežje razumljivih odkar jih pišemo, a vendarle moramo pojasniti zakaj je po našem mnenju trenutno početje monetarnih oblasti neučinkovito, neodgovorno in celo škodljivo za stabilizacijo finančnega sistema in pospešitev gospodarskega okrevanja. Pri oceni učinkovitosti ukrepov centralnih bank lahko...


12.10.2012, 14:14
Vlagatelji so hitro izgubili zagon, ponovno pa je upadel tudi borzni promet. Nakupna vnema na domači borzi se je pričakovano hitro polegla. Tisti, ki ste se skušnjavi prejšnji teden uprli imate sedaj možnost, da v miru pridete do želenih delnic po nižjih tečajih. Konkurenca neučakanih kupcev se je razredčila, kar pomeni, da lahko kupujete brez pritiska, da bo delnic »zmanjkalo«. Tiste delnice, ki so bile pred štirinajstimi...


05.10.2012, 13:51
Veselje domačih vlagateljev se nadaljuje, prevzemna pričakovanja naraščajo. Domača borza je tudi ta teden zvabila nasmeh na obraze vlagateljev. Večina delnic se je podražila pod vtisom medijskih objav o skorajšnji privatizaciji številnih podjetij v državni lasti. Rast je bila agresivna tudi zaradi nizke likvidnosti, saj je ponekod na Ljubljanski borzi že za nakup stotih delnic potreba dvigniti ceno za več odstotkov. Gre...


28.09.2012, 14:24
Tudi domača borza je naposled vendarle oživela, zanimanje pa podžigajo predvsem napovedane prodaje podjetij. Močnejši pozitivni premiki so ta teden zajeli Ljubljansko borzo. Delno gre za inercijo s tujih borz, ki rastejo že od začetka leta medtem, ko so delnice na domači borzi vseskozi izgubljale vrednost. Tudi na tem mestu smo pred časom že opozorili, da so domače delnice z vidika vrednotenj bolj zanimive od tujih in zaradi...


21.09.2012, 13:39
Svetovne borze še prebavljajo efekt monetarnih intervencij in iščejo pravo smer. Po tem, ko so v preteklem mesecu dni centralne banke Evropske Unije, ZDA in Japonske izdatno podprle borzne trge z »neomejeni« programi monetarnega stimuliranja, je pravkar zaključeni teden na borzah minil nenavadno mirno. Pomembnejši borzni indeksi se niso premaknili praktično nikamor, kar nam daje vedeti, da je večina pozitivnega naboja že...


14.09.2012, 14:13
Evropa se je močno trudila, a pozornost borz je na koncu prevzel šef ameriških zveznih rezerv. Za nami je še en teden nabit z dogajanjem. Potem, ko je prejšnji teden guverner Evropske centralne banke (ECB) sporočil velikopotezni načrt o nakupu obveznic držav v težavah, kar naenkrat te pomoči nihče več ne potrebuje. Španski in italijanski premier sta 48 ur po objavi ponudbe pomoči ECB razglasila, da njuni državi za pomoč...


07.09.2012, 13:59
Centralne banke so ta teden popolnoma krojile dogajanje na mednarodnih borzah. Večina makroekonomskih novic, objavljenih ta teden je bila sicer negativnih. Indeksi proizvodnje, prodaja vozil, aktivnosti gradbenega sektorja, trend zaposlovanja ipd. so se poslabševali. In to povsod, zelo podobni podatki so namreč prihajali iz ZDA, Nemčije, Italije, Južne Koreje, Japonske, Kitajske itd. To se dejansko ujema z našo napovedjo, da so ZDA...


31.08.2012, 13:54
Obdobje objav polletnih rezultatov je za nami, zato lahko preverimo kakšno je stanje. Izdajatelji delnic, ki kotirajo na Ljubljanski borzi v prvi kotaciji so dolžni objaviti svoje nerevidirane rezultate najkasneje dva meseca po zaključku obdobja. Poglejmo si, s čim so nas presenetili tokrat. V našem komentarju 9. marca letos smo posebej opozorili, da pričakujemo težko leto predvsem za dve podjetji v Sloveniji in sicer Mercator in...


24.08.2012, 13:36
Na Ljubljanski borzi prevladuje dopustniško ozračje. Večina domačih delnic se ne premakne nikamor, prometi pa so izjemno nizki. Delno k temu prispeva tudi obdobje, saj je avgust zaradi počitnic tradicionalno mesec z najnižjimi prometi. V večji meri pa je to seveda posledica drugih vzrokov. Pravzaprav smo v primeru slovenskih delnic kar v nekakšni dilemi. Vrednotenja nekaterih so namreč na precej zanimivih nivojih. Seveda se...


17.08.2012, 13:51
Evforija v pričakovanju monetarnih intervencij še kar traja. V nevarnosti, da postajamo že dolgočasni moramo znova opozoriti, da na borznih trgih prevladujejo preoptimistične napovedi in pričakovanja. Naše opozorilo seveda ne velja za domačo Ljubljansko borzo, ki je v zadnjih dveh letih zavzela povsem svojo pot počasnega umiranja, kar pa je nekako v skladu z dogajanjem na borzah ostalih držav evropske periferije, kamor nas tuji...


10.08.2012, 11:46
Evropski voditelji zagotavljajo, da je evro ireverzibilen proces. Pa je res? V zadnjih mesecih se pogosto soočamo z vprašanji o bodočnosti skupne evropske valute zato smo se odločili, da današnje borzno poročilo posvetimo tej temi. Opažamo namreč, da je vse več vlagateljev tudi prestrašenih oziroma zaskrbljenih nad usodo svojih prihrankov v evrih. To seveda ni prav nič nenavadnega glede na dejstvo, da se kriza evroobmočja...


03.08.2012, 11:45
Nemci skušajo hladiti pregrete glave politikov iz evropske periferije. Naše mnenje o previsokih pričakovanjih vlagateljev je ta teden odlično povzel guverner Nemške centralne banke Jens Weidmann. Nekako takole gredo njegove besede: »Evropske vlade močno precenjujejo sposobnosti centralnih bank, ko pričakujejo, da lahko le-te vplivajo ne samo na stabilnost cen temveč tudi na gospodarsko rast, brezposlenost in stabilnost...


27.07.2012, 11:44
Pričakovanja držijo borzne indekse in posledično vlagatelje v negotovosti. Na svetovnih borzah je moč čutiti strah. Napetost vlagateljev in strah sta tako močna, da bi ju lahko rezali s škarjami. A to ni tisti klasični strah pred padcem tečajev in izgubami. Ne, to je druge vrste strah. Bolj uničujoč, bolj razdiralen, bolj nevaren strah. Razjeda te od znotraj in ti ne pusti spati. To ni strah pred padcem temveč nasprotno,...


20.07.2012, 11:42
Pregovor pravi, da je dobro tako politike kot plenice pogosto menjati, oboje iz istega razloga. Debata okoli reform je v Sloveniji ta teden dosegla vrhunec. Upravljanje državnega premoženja, pokojnine, delovna zakonodaja in sprememba ustave so temelji na katerih sedanja vlada vodi svojo gospodarsko politiko. Opozicija jim seveda večinoma nasprotuje. Dogodki tik pred dokončanjem tega poročila kažejo, da se bo zaradi razvnetih...


06.07.2012, 11:38
Evropski voditelji so konec prejšnjega tedna presenetili z novim načrtom za reševanje Evra. Bistvo tega načrta je, da bi od sedaj Evropski stabilizacijski sklad (ESM) lahko reševal posamezne banke z direktno dokapitalizacijo in ne preko posojil državi v kateri se taka banka nahaja. Poleg tega ta posojila ne bi več imela nadrejenega statusa nad ostalimi upniki posamezne banke. Na ta način se zaradi reševanja ne bi obremenjeval...


29.06.2012, 11:36
Zdi se, da se celotno svetovno dogajanje vrti okoli sanacije bank, pa dodajmo temu še naše mnenje. V Sloveniji se je ta teden, če odmislimo polemike okoli proslave dneva državnosti, vse vrtelo okoli usode NLB. Na koncu je zaradi odsotnosti kakršnegakoli interesa zasebnih vlagateljev padla odločitev, da znova vstopi davkoplačevalski denar. Zaenkrat sicer začasno preko Co-Co obveznic, ki pa se bodo prej ali slej najbrž...


22.06.2012, 11:34
Slovenija se v teh dneh počasi sooča s prvim svežnjem varčevalnih ukrepov. Najpomembnejše dogajanje za domači kapitalski trg v tem času je sprejem Zakona za uravnoteženje javnih financ pred tremi tedni v katerem vlada zvišuje najvišjo stopnjo davka na kapitalski dobiček dosežen ob prodaji finančnih instrumentov iz predhodnih 20% na 25%. Dobički se bodo po višji stopnji obdavčevali od 1. januarja 2013 dalje. Davek v tem...


15.06.2012, 11:30
Reševanje Španije na borzah ni prineslo olajšanja, ki so ga nekateri pričakovali. Teden dni smo preskočili in že imamo na borzah nov reševalni paket. Evropska kriza se odvija vse hitreje. V našem prejšnjem poročilu smo napovedali intervencijo na trgih in jo tudi dobili. Španiji so obljubili reševalni paket v višini 100 milijard EUR namenjen dokapitalizaciji tamkajšnjih bank. In točno tako, kot smo opozorili, intervencija...


25.05.2012, 11:28
V preteklih dneh sta dva dogodka lepo izpostavila netransparentno ozadje delovanja Wall Streeta. Prvi je JP Morgan in njegova presenetljiva objava cca dveh milijard USD izgube iz ponesrečenega posla zavarovanja kreditnih tveganj. Drugi pa seveda Facebook in polomija okoli prve javne prodaje delnic tega socialnega omrežja. Pri bančnem gigantu JP Morgan ni toliko problem izguba, zgodi se namreč vsakemu, temveč velikost pozicij s...


18.05.2012, 11:24
Kapitalski trgi so dosegli točko preloma, slabe novice so naposled začele učinkovati. Na svetovnih borzah se kažejo očitni znaki utrujenosti. Tehnični indikatorji v zadnjih štirinajstih dneh signalizirajo prekinitev pozitivnega trenda in preobrat navzdol. Glede fundamentalnih kazalcev smo na tem mestu že kar nekaj časa opozarjali na preoptimistična pričakovanja, temu pa so se sedaj pridružili še indikatorji momenta trga....


11.05.2012, 11:22
Predvsem evropske borze so minuli teden čutile naraščajoči pritisk vznemirjenih vlagateljev. Kot smo letos že opozorili, so francoske in grške volitve pomenile pomemben prelom za investitorje na trgih kapitala. Na obeh je namreč zmagala tista stran, ki je bolj ali manj nenaklonjena varčevalnim ukrepom. V Franciji zaenkrat zgolj pritiskajo na obnovitev pogovorov o evropskem stabilizacijskem programu medtem, ko so v Grčiji po...


04.05.2012, 11:20
Delniški trgi iščejo smer, a zaenkrat jasnih signalov še ni. Zaradi praznikov nekoliko skrajšanega borznega tedna niso zaznamovali večji pretresi. Trgi zadržujejo pridobljene nivoje, kljub vse temnejšim oblakom na obzorju. Ta teden je bil posebej slab za Evropo, saj je po objavi indeksov PMI (Purchasing Managers Index) jasno, da se kontrakcija ekonomske aktivnosti širi po kontinentu. Da so Grčija, Španija, Italija in tudi...


26.04.2012, 11:19
Borze kolebajo med popravkom in nadaljevanjem rasti. Optimistični podatki prihajajo predvsem s strani posameznih podjetij, ki jim uspeva doseganje dobrih poslovnih rezultatov. Med temi prednjači Apple, ki s svojo rekordno tržno kapitalizacijo že predstavlja skoraj 20% borznega indeksa Nasdaq. Borze z neverjetnim čustvenim nabojem vsako četrtletje pričakujejo poslovne rezultate Appla in ta jih, bodimo pošteni, do sedaj še ni...


19.04.2012, 10:58
Relativno nezanimiv borzni teden lahko posvetimo drugim temam. V Sloveniji se te dni vse vrti okoli varčevanja. V to razvneto in precej ideološko-populistično obarvano debato bomo v nadaljevanju skušali vnesti nekaj osnov matematike. Edino ta nas namreč lahko odreši muk v katerih se trenutno nahajamo. Temeljno gibalo gospodarskega napredka je produktivnost oziroma dodana vrednost. Vsak proizvodni faktor, ki ga uporabljamo za...


13.04.2012, 10:53
Ljudje pogosto iščemo vzorce obnašanja v velikih osebnostih iz preteklosti. Hamurabi je pred 4000 leti v Mezopotamiji napisal znameniti zakonik. V njem je bilo med drugim zapisano, da bo vsak gradbenik, ki zgradi hišo, ta pa se kasneje sesuje stanovalcem na glavo, plačal z življenjem. Gre za primer izredno dobro premišljenega upravljanja tveganj. Če zavoziš, plačaj. Znani raziskovalec naključij in tveganj Nassim Taleb pravi,...


06.04.2012, 12:54
Na domačo borzo so končno posijali prvi žarki upanja. Ljubljanska borza je po dolgem času vlagateljem prvič prinesla nekaj več zadovoljstva kot tuje borze. Delnice so se namreč v povprečju pri nas podražile na razvitih borzah po svetu pa pocenile. Še največ vpliva na rast tečajev na domači borzi imajo ugibanja, da bo tokrat država tudi zaradi varčevalnih ukrepov res prisiljena prodati katero od večjih domačih podjetij ne...


29.03.2012, 14:43
Bernanke vztraja pri svoji politiki monetarnega popuščanja, borze so s tem zadovoljne. Guverner centralne banke ZDA je znova priletel na pomoč Wall Streetu. V svojem govoru je sicer omenil, da se gospodarska situacija izboljšuje (očitno sam ne opravlja svojih nakupov niti na toči goriva v svoje vozilo), vendar je poudaril, da ostaja visoka brezposelnost problem, ki ga bo potreba odpraviti s še bolj relaksirano monetarno politiko....


23.03.2012, 14:53
Realnost ponovno pritiska na preoptimistična pričakovanja vlagateljev. Prva polovica tedna je še minila v ozračju optimizma, v drugi polovici pa so borzni indeksi popustili. Katalizator je bila predvsem četrtkova objava indeksa proizvodne aktivnosti na Kitajskem, ki že peti mesec zapored kaže na rahlo krčenje gospodarstva. Dan pred tem je avtomobilsko industrijo razburilo tudi poročilo, da bo letošnja prodaja vozil na kitajskem...


16.03.2012, 10:50
Malce več besed bomo tokrat namenili dolgoročnim pričakovanjem. Borzni trgi, predvsem ameriški indeksi dosegajo nove rekorde. Vrha izpred krize v letu 2007 še nismo dosegli, prav daleč pa tudi več nismo. Nekoliko slabše gre evropskim borzam pa tudi borzam razvijajočih se trgov (npr. Kitajska), ki še ne dosegajo niti lanskih najvišjih nivojev. Predvsem pa je po zadnjem »reševanju« Grčije na ekstremno visoke nivoje porasel...


09.03.2012, 13:35
Ta teden je borzne optimiste prvič malce streslo, a preplah ni trajal dolgo. Razviti trg, predvsem ameriški se že nekaj tednov nahajajo v razmeroma precenjenem območju, kjer velik del investitorjev že pričakuje manjšo korekcijo. V torek smo manjšo razprodajo tudi doživeli, razlog zanjo pa je bila novica, da Grčiji ne uspeva zbrati dovolj visok delež imetnikov, ki se strinjajo s ponujenimi predlogi finančnega...


02.03.2012, 12:12
Poplava likvidnosti iz centralnih bank vzdržuje borzne indekse in zadovoljstvo vlagateljev. Grčija je ta teden upnikom poslala usklajeni predlog glede finančnega prestrukturiranja. Ti se morajo sedaj odločiti ali na te pogoje (delni odpis dolgov in prestrukturiranje preostanka na daljši rok z nižjo obrestno mero) pristajajo ali ne. Odločitev morajo sprejeti do ponedeljka 5. marca. V kolikor se bo dovolj visok odstotek vseh upnikov...


24.02.2012, 14:26
Ukrepi usklajeni, dogovor sprejet, kako naprej? Evropski pogajalci in Grčija so ta teden domnevno dosegli dogovor, ki naj bi definitivno rešil težave. A zdi se, da ta dogovor odpira več vprašanj kot jih rešuje. Bolj resna ocena bi torej bila, da gre znova za že videno taktiko kupovanja časa. Evropska Unija, Centralna banka in Mednarodni denarni sklad so načeloma sicer pripravljeni Grčiji znova posoditi denar ob predpostavki...


17.02.2012, 14:08
Grška agonija se podaljšuje iz dneva v dan. Nihče ne ve kdaj in kakšna odločitev bo padla. Vse bi morali biti jasno pred tednom dni, vendar ni. Grški parlament je takrat sprejel sveženj novih varčevalnih ukrepov s katerimi želijo prepričati Evropsko komisijo in Centralno banko, da si zaslužijo novo tranšo mednarodnega posojila. Jeza ljudi zaradi tega je bila seveda razumljiva, na ulicah Aten je divjala prava mala...


10.02.2012, 15:18
Novica tedna v Sloveniji je vsekakor prekinitev pogajanj za nakup delnic Mercatorja. Hrvaški Agrokor je naposled storil to, kar je že nekaj časa viselo v zraku. Odločil se je, da prekine pogovore za nakup Mercatorja pri čemer je kot razlog navedel, da pripravljenosti za prodajo v Sloveniji v tem trenutku očitno ni, postopki pa se vlečejo že predolgo. Ali je ta razlog pravi, ali je v ozadju morda pomanjkanje finančnih sredstev s...


03.02.2012, 14:38
Recesija je popolnoma običajna posledica previsokega obsega dolgov. V Sloveniji pa tudi drugod se pogosto pojavlja trditev, da morajo države v trenutkih krize vstopiti na trg in s povečanim zadolževanjem spodbuditi gospodarstvo, da se iz krize izvleče. V zadnjih mesecih tudi nekateri znani profesorji ekonomije v Sloveniji zagovarjajo tezo, da ima Slovenija še dovolj manevrskega prostora za zadolževanje in torej posledično...


27.01.2012, 14:38
Pritisk na Grčijo dosega vrhunec. Išče se rešitev, ki bi zadovoljila vse, a se ne najde. V zadnjih mesecih je nenadoma vse tiho okoli dogajanja v Grčiji. Že dve leti svarimo pred tem, da je Grčija plačilno nesposobna ter, da bo vsak evro porabljen za njeno reševanje na koncu izgubljen. Danes prihajamo v najbolj kočljivo fazo. Grčija je namreč sredi pogajanj z zasebnimi upniki glede višine odpisa dolgov, ki ga bodo ti morali...


20.01.2012, 14:09
Apetit po tveganju na kapitalskih trgih ponovno dosega rekordne ravni. Borze se ne pustijo motiti in nadaljujejo pohod v leto 2012 z optimističnim korakom. Navkljub vse bolj grozečim nevihtnim oblakom nad Grčijo za katero se naposled zdi, da je prišel čas, ko se ne moremo več niti pretvarjati, da lahko ta država še poravna svoje dolgove ter navkljub splošnemu znižanju bonitete več evropskim državam med katerimi se je znašla...


13.01.2012, 13:24
Drugi teden letošnjega leta se je na borzah iztekel precej podobno kot prvi. Minil je predvsem v vzdušju optimizma pri čemer vlagatelji očitno sklepajo, da je najhujši del krize za nami. Na borzah se je tako ponovno vzpostavil močan bikovski (pozitivni) sentiment, podkrepljen z neugodno visokimi vrednotenji delnic in t.i. "overbought" situacijo. Overbought je oznaka stanja kjer kratkoročno močno prevladujejo kupci nad prodajalci....


06.01.2012, 13:07
Prvi delovni teden novega leta je na borzah v tujini minil v znamenju optimizma. Pomembnejši svetovni borzni indeksi so v prvih dneh trgovanja pridobili med 3% in 5% vrednosti. Vlagatelji so nenadoma ocenili, da so bili morda preveč pesimistični glede pričakovanj za letošnje leto, zato so takoj malce dvignili tečaje delnic. Po prvem tednu na borzah lahko trenutno situacijo torej ponovno ocenimo kot preveč optimistično,...


30.12.2011, 09:36
Ker gre za zadnje letošnje poročilo, si poglejmo, kaj vse se je v iztekajočem se letu zgodilo. Na hitro že tradicionalno preletimo napovedi, ki smo jih za leto, ki se počasi zaključuje podali ob istem času lani: omenjali smo naraščajoči pritisk v državah evropske periferije, ki ga bo Evropska Centralna Banka s težavo držala pod nadzorom; Kitajsko smo predstavili, kot potencialno težavo, kljub temu, da je večina na...


23.12.2011, 13:38
Tokrat lahko več prostora posvetimo domačim temam, žal pa te vlagateljev ne bodo ravno razveselile. Najbrž ste dogajanja okoli Mercatorja sedaj že siti pa vendarle: koalicija nasprotnikov prodaje je v zadnjem tednu dni zagnala tak kaos okoli tega dogodka, da se je naposled zgodilo kar se je moralo zgoditi. Vse kaže, da se prodaja ponovno oddaljuje, če ni morda tokrat celo zares padla v vodo. Zaradi obnašanja politike je svoj...


16.12.2011, 13:56
Naše skrbi iz preteklega tedna se že uresničujejo. Napovedali smo, da bodo vlagatelji kaznovani zaradi preveč evforičnih reakcij na sestanek Evropske Unije in na likvidnostne injekcije centralnih bank. Razočaranje in streznitev sta bila res hitra. Vsi pomembnejši borzni indeksi so ta teden zdrsnili in se vrnili na nivoje izpred 14 dni. Pravzaprav je še posebej nerazumljivo dejstvo, da obstaja še kdo, ki verjame, da je možno to...


08.12.2011, 15:22
Evforija na kapitalskih trgih po posegu centralnih bank prejšnji teden, se nadaljuje. Kljub temu, da gre po vsebini zgolj za likvidnostno operacijo so trgi po svoji stari navadi reagirali z navdušenjem. Ponavlja se vzorec: bolj kot je določen poseg zapleten in nedoročen, bolj so investitorji nad njim navdušeni in neučakani. Seveda so kasneje za to običajno tudi kaznovani. Ta zadnja intervencija centralnih bank s katero so si zgolj...


02.12.2011, 14:03
Centralne banke so v koordinirani akciji ta teden popolnoma krojile gibanja na kapitalskih trgih. Že v ponedeljek je bilo jasno, da se nekaj dogaja, saj so glavni svetovni borzni indeksi pridobivali preko 4% vrednosti. Takrat je še šlo za špekulacijo, da bo Italija dobila preko 400 milijard EUR pomoči od Mednarodnega monetarnega sklada. Ta informacija je bila nato tekom dneva zanikana, a to delnicam ni škodilo. Prava bomba je...


25.11.2011, 13:53
Likvidnostna situacija v evropskem finančnem sistemu se iz dneva v dan zaostruje. Niti eden od pompozno oznanjenih dosedanjih ukrepov (sklad EFSF, prepoved kratkih prodaj, stres testi, nakupi obveznic s strani ECB,…) ne uspe zaustaviti širitve okužbe v finančnem sistemu. V zadnjih dneh smo doživeli tudi de-facto preskok nezaupanja investitorjev iz držav PIIGS na evropsko sredico, ki je bila do sedaj ocenjena kot varna....


11.11.2011, 13:23
Grške težave so le še neprijeten spomin. Na vrsti je Italija. Kljub neprestanem sestankovanju evropskih finančnih ministrov, premierjev in guvernerjev centralnih bank ter obljubam o skorajšnji rešitvi dolžniške krize, ki preveva stari kontinent, se fundamenti kreditnega sistema počasi a vztrajno zaostrujejo. Krivulja italijanskih obveznic se je ta teden prvič obrnila. Donosi kratkoročnih obveznic (npr. 2 ali 3-letnih) so že...


04.11.2011, 14:15
Grki so hitro pokvarili navdušenje Evrope nad reševalnim paketom iz prejšnjega tedna. Angela Merkel in Nicolas Sarkozy nista uspela še niti dobro odviti zamaška na šampanjcu s katerim bi nazdravila svoji bistri ideji, da Evropsko Unijo spremenita v največji »hedge-sklad tveganih naložb« na svetu, ko jima je grški premier Papandreu pokvaril slavje. Z napovedjo referenduma o sprejemu ali zavrnitvi reševalnega paketa so evropski...


28.10.2011, 15:06
EFSF bo s pomočjo IMF/ECB z uporabo SPIV in brez sprožitve CDS reševal PIIGS Ne razumete za kaj gre? Niste edini, a to je formula najnovejšega »velikega« evropskega načrta za reševanje evroobmočja v krizi. Več bo znanega v naslednjih dneh, zato bomo morda več podrobnosti lahko zapisali naslednji teden zaenkrat pa samo nekaj znanih dejstev. Evropski dogovor ima eno pozitivno stran. Nevarnost večjega bančnega kaosa v Evropi je...


21.10.2011, 14:20
Evropski politiki so se na sestanku ta teden uspeli dogovoriti, da se ponovno sestanejo naslednji teden! Pustimo torej kapitalske trge ob strani in se danes spustimo v nekoliko bolj »filozofsko« debato. Protesti proti globalnemu finančnemu izkoriščanju se spontano širijo po svetu. Naposled je vendarle prišel trenutek, ko imajo ljudje dovolj. Dovolj imajo predvsem krivične obravnave različnih skupin v dosedanjem poteku krize....


14.10.2011, 13:32
Panični pritisk prodajalcev se je začasno iztrošil, nadomestilo ga je malce več optimizma. Borzni trgi so na informacije o možni pan-evropski dokapitalizaciji bančnega sektorja o čemer smo pisali prejšnji teden reagirali precej pozitivno. Nemški indeks DAX je tako v zadnjih dveh tednih pridobil skoraj 20% vrednosti (a se še zmeraj nahaja dobrih 20% pod aprilskim vrhom). Najvišji evropski politiki so ta teden načrte o...


07.10.2011, 13:56
Evropi zmanjkuje časa, potrebne bodo odločitve sicer se trgi ne bodo pomirili. Evropski in drugi večji svetovni kapitalski trgi so sicer v začetku tedna malce zanihali, nato pa nadaljevali v bolj optimističnem tempu. Nakupe je najbolj spodbujalo upanje, da bo Evropa tokrat vendarle bolj resno pristopila k reševanju svojih težav. Zadnji načrt, katerega informacije postopoma curljajo v javnost predvideva vnovičen (že tretji)...


30.09.2011, 14:54
Evropski politiki so tokrat poskrbeli za precejšen skok tečajev delnic, a bo večina borznih trgov mesec september kljub temu zaključila negativno. Delnice so na evropskih borzah od ponedeljka do srede pridobile cca 10% vrednosti. Razlog je bil v špekulacijah, da Evropa pripravlja nov program pomoči državam v težavah, ki bi bil bistveno obsežnejši od dosedanjih zasilnih krpanj. Podrobnosti programa, če bo sploh izvedljiv zaradi...


23.09.2011, 14:35
Kar precej pomembnega dogajanja je bilo ta teden, tako doma, kot v tujini. Pa gremo lepo po vrsti. Domača vlada v torek v parlamentu ni preživela glasovanja o zaupnici. Vse kaže, da bomo v Sloveniji še do konca leta šli na predčasne parlamentarne volitve. Pozitivna stran tega dogajanja je, da se končno zaključuje neko čudno obdobje vladne paralize oz. neučinkovitosti, ki je bila predvsem posledica internih razprtij znotraj same...


16.09.2011, 14:21
Pretirano negativen sentiment na svetovnih borzah se je naposled razvil v pravi »short squeeze*« in pognal tečaje do konca tedna navzgor, a temeljni vzroki krize ostajajo nerešeni. Že kar nekaj let ponavljamo našo tezo, da je Evropa s finančnega vidika gledano, v večjih težavah kot ZDA. Nekaj največjih evropskih bank ima danes finančni vzvod (razmerje med vsemi sredstvi in tržno kapitalizacijo) preko 50-kratnik. V realnih...


09.09.2011, 14:09
Kratkoročni predah na borzah se je ta teden znova sprevrgel v rdeče številke. Potem, ko so se delniški trgi prejšnji teden malce odbili od globoko paničnih »oversold« pozicij, se je ta teden ponovno vzpostavil negativen trend. Posebej zaskrbljujoče je pospešeno slabšanje situacije v Grčiji, saj je donos enoletnih grških obveznic presegel neverjetnih 80%. Na kapitalskih trgih torej skorajda ni več človeka, ki bi verjel, da...


25.08.2011, 13:46
Borzni trg so se ta teden malce stabilizirali, panika je potihnila in prepustila oder kupcem delnic. Večina objavljenih makroekonomskih podatkov je bilo sicer slabih in kažejo dejansko na povratek recesije. Tako ameriški Philadelphia FED proizvodni indeks kot nemški indeks zaupanja ZEW sta bila globoko v negativnem območju, ki nakazuje krčenje gospodarske aktivnosti in padec zaupanja potrošnikov. A močan padec trgov v zadnjih...


19.08.2011, 14:49
Dramatičen zdrs tečajev na svetovnih borzah se po 14 dneh še ni umiril. Najbrž se marsikdo še sprašuje kaj se pravzaprav dogaja. Padanje tečajev je namreč tako hitro in agresivno, kot ga nismo videli že vse od propada banke Lehman Brothers jeseni 2008. Najpomembnejši svetovni borzni indeksi so v vsega 14 dneh zdrsnili na nivoje iz novembra 2009. Praktično čez noč so vlagatelji torej izgubili vse, kar so počasi gradili v...


05.08.2011, 14:06
Naslov enega najboljših hard-rock albumov vseh časov se zdi kar primeren za opis dogajanja na svetovnih borzah v pravkar zaključenem tednu. Tisti, ki naše poročilo redno berete vsaj zadnje tri ali štiri mesece veste na kaj smo opozarjali: da težave v bančnem sektorju nikakor niso rešene, da se breme dolgov ne zmanjšuje temveč se prelaga v prihodnost, da gospodarsko okrevanje nima realne podlage ampak temelji zgolj na državnem...


29.07.2011, 14:09
Slišati je absurdno, a več o naslovni temi na koncu poročila. V prejšnjem poročilu smo namreč obljubili, da se bomo malce bolj posvetili zadnjemu reševalnemu paketu za Grčijo, ki so ga evropski finančni ministri pripravili prejšnji četrtek. Objava tega dogovora (že tretjega reševalnega svežnja v zadnjem letu dni) je namreč močno pozitivno odmevala na svetovnih borzah. A ko smo se končno dokopali do bolj podrobnih...


22.07.2011, 14:04
Na borzah je ta teden najbolj odmeval nov reševalni paket za Grčijo. Več o podrobnostih naslednji teden, saj je trenutno še premalo znanega o vsebini paketa. Začetek tedna je bil sicer ponovno v znamenju močnejšega prodajnega pritiska, ki se je nato v naslednjih dneh umiril, borzni indeksi pa so vse izgubljeno pridobili nazaj. V ZDA bodo ta in naslednji teden vrhunec medijskega dogajanja prevzele novice glede dviga omejitve za...


15.07.2011, 14:37
Precej razburljiv teden na evropskih borzah je za nami. Za spremembo tokrat ne zaradi Grčije. Ubogi evrobirokrati. Niso si uspeli niti oddahniti od dogajanja okoli grškega reševalnega paketa, že so trgi obrnili svojo pozornost proti Italiji. To je bilo manjše presenečenje, saj se je za zloglasni položaj naslednje tarče finančnih trgov vseskozi potegovala Španija. Sicer pa glede na prigode in nezgode prvega italijanskega...


08.07.2011, 10:26
Niti teden dni ni minil odkar si je Evropa oddahnila od grške komedije, že so na obzorju novi oblaki. Pozornost svetovne javnosti se namreč usmerja na preostale članice zloglasnega kluba PIIGS. Portugalska je na dobri poti, da bo tako kot Grčija, kmalu potrebovala drugi »sveženj pomoči«. Prav nič kaj prijetno ne more biti niti italijanskim in španskim politikom, ki so morda upali na umiritev pritiskov, a se finančni trgi...


01.07.2011, 11:09
Grški paket pomoči pričakovano sprejet. Razklanost med vodilno politično kasto in prebivalstvom je vse večja. Evropski bančni lobi je uspel Grčijo obdržati pri življenju še za kak mesec ali dva, vse s ciljem, da se jim ne bi bilo treba soočiti s scenarijem odpisa dolgov. Je pa vprašanje ali jim bo načrt uspel, saj je vsak dan bolj očitno, da tamkajšnji parlament sprejema odločitve, ki jih ljudje ne podpirajo več. Kako...