Naj spremembe
na dan 07.12.2018


Oznaka Vrednost % Spr.
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
ITBG 0,400 99,00
ITBG 0,400 99,00
 
Povej naprej  |  A-  |  A+  |  Natisni


23.12.2016, 11:20

Zaključni finiš

Borze so uprizorile zmagovalni zaključek in tik pred zdajci rešile leto pred negativnim izidom.

Leto, ki se zaključuje bo kot kaže razburljivo do zadnjega. Začelo se je sicer razmeroma slabo za delniške trge po svetu, s korekcijo, ki je dno zabeležila februarja. Sledil je odboj od dna, tega pa je nato poleti presekal britanski referendum o odhodu iz Evropske Unije. Trgi so se vznemirili a je strah vztrajal vsega nekaj dni. Sledilo je bolj ali manj anemično obdobje vse do začetka novembra, ko so dogajanje krojile ameriške volitve. Borzna evforija, ki je sledila izvolitvi Donalda Trumpa nima primerjave v bližnji zgodovini. V mesecu dni po volitvah, se je denimo v ameriške delniške investicijske sklade zlilo cca 97 milijard USD sredstev. Za primerjavo v 12 mesecih pred tem dogodkom je bilo podobnih prilivov vsega skupaj 62 milijard. V enem samem mesecu torej 1,5-krat toliko kot v celem letu pred tem! Če to ni definicija borzne evforije…

Borzno leto se torej zaključuje pozitivno, čeprav je res, da šele tik pred zdajci. Katere pa bodo pomembne teme v prihajajočem letu? Politična stabilnost je sedaj že stalnica – posebej v Evropi, kjer so pomembne volitve predvsem v Franciji, Nemčiji in Nizozemski. Morda tudi v Italiji, ki je znana, da menjuje vlade kot po tekočem traku. Daleč od javnosti se znova kuhajo razmere v Grčiji, kjer je Cipras po lanskem referendumu naokoli prinesel lastne volilce in s trojko podpisal sveženj drakonskih varčevalnih ukrepov. Seveda je takrat ob podpisu držav figo v žepu, kar se jasno vidi danes, ko teh ukrepov ne želi izvajati tako kot je bilo dogovorjeno in se znova slini domači javnosti s protievropskimi slogani, s tem pa jezi naivne evropske politike. Poleg volitev se bo Evropska Unija kot je to v zadnjih letih že v navadi najbrž ukvarjala tudi z zdravjem nekaterih svojih bank. Reševanje banke Monte dei Paschi di Siena se namreč odvija prav v teh dneh in kot kažejo trenutne informacije, popoln izbris obvezničarjev ni predviden, kljub državni dokapitalizaciji. Evropska pravila očitno niso za vse enaka…

V ZDA se kot največja sprememba, čeprav po našem mnenju trenutno še nekoliko prezrta s strani delniških trgov, kaže restriktivna Federal Reserve. Zadnje javne pojave guvernerke Janet Yellen dajejo slutiti, da jo kapitalski trgi prehitevajo, kar ji ne paše zato si želi nadoknaditi zamujeno. Napoved, da se bo obrestna mera dvigovala hitreje od trenutno pričakovanega tempa ter komentar, da fiskalne spodbude v času skoraj polne zaposlenosti niso potrebne, kažejo na bistveno bolj restriktiven ton, kot smo ga bili iz stavbe FED navajeni v zadnjih letih. Fiskalni ukrepi nove predsedniške administracije še niso dokončno predstavljeni, saj se vsak dan v javnosti pojavi kak nov predlog. Skupni imenovalec teh predlogov je predvsem sprememba davčne politike, ki nekako gravitira v smer znižanja davka na dobiček domačih pravnih oseb ter zvišanje davkov oz. carin na uvoz tujega blaga. Posledično se krepi ameriški dolar, ki je pomembna valuta svetovnega zadolževanja, kar sproža pritiske na odliv kapitala iz drugih delov sveta, še najbolj iz trgov v razvoju.

Oči vlagateljev so iz tega razloga uprte predvsem v Kitajsko, saj je ta postala pomemben del zdravja svetovnih kapitalskih trgov. Močan dolar trenutno kitajsko sili v depreciacijo svoje valute, zaradi katere kapital uhaja iz države (vmesna pripomba: velik del rasti kripto-valute Bitcoin v zadnjem letu je tudi posledica poskusov kako spraviti kapital ven iz države, mimo kitajskih kontrol). Pod pritiskom je kratkoročno likvidnostno financiranje in predvsem bančni sektor, kar pa zaenkrat tamkajšnja centralna banka še drži pod nadzorom. Začetek dvigovanja obrestnih mer v ZDA je bil brutalen za kitajske denarne trge in napoved še hitrejšega dvigovanja v letu 2017 pomeni povečan stres v tem segmentu. Da je ta že precej močan, dokazuje tudi prva neuspela avkcija kitajskih obveznic pred kratkim. Kakorkoli že, razmere v kitajskem finančnem sistemu so za prihodnost delniških trgov pomembnejše kot trenutno zgleda.

Vsi našteti faktorji bodo bolj ali manj vplivali na kratkoročne premike na trgih, za dolgoročno sliko pa je pred očmi treba imeti predvsem relativna vrednotenja delnic. Ta so z izjemo vrhov v letu 2000 in 1929 presegla praktično vse dosedanje zgodovinske mejnike. To je pač dejstvo mimo katerega ne gre. Naše mnenje ostaja, da relativna vrednotenja determinirajo bodoče dolgoročne donose in ta trenutno pač niso ugodna. To ne pomeni, da v kratkem ni možno še česa zaslužiti, pomeni pa, da bo zelo pomembno ob pravem času tudi prodati.

Ne glede na vse našteto, naj bo leto, ki je pred vami nadvse uspešno in to predvsem na področjih, ki so v življenju dejansko pomembnejša od dnevnih premikov borznih tečajev. Srečno!

 

Razkritja:                                         

Avtor: Peter Mizerit, zaposlen pri družbi Primorski skladi d.d. Vsebina poročila oz. njegovi posamezni deli so izključno osebno mnenje avtorja in ne predstavljajo mnenja družbe PFCI, d.o.o. ali družbe pri kateri je avtor zaposlen. To poročilo nima narave »priporočila« iz 378. člena Zakona o trgu finančnih instrumentov (UL RS št. 67/07). Vsi podatki predstavljeni v poročilu so zajeti iz objav v tiskanih ali elektronskih medijih ter uradnih objav izdajateljev na spletni strani Ljubljanske borze SEO-NET. To obvestilo ne upošteva izkušenj, finančnih možnosti in namenov posamezne osebe v zvezi z naložbami v vrednostne papirje. Seznanitev z vsemi oblikami tveganja pri naložbah v vrednostne papirje je pogoj za oblikovanje investicijske odločitve v zvezi s prodajo ali nakupom delnic, oziroma drugih investicijskih odločitev. Zgodovinski podatki o donosih vrednostnih papirjev ne zagotavljajo donosov v prihodnosti. Vse podatke glede premoženja in poslovanja družb, ki kotirajo na organiziranem trgu ter gibanja cene delnic, lahko pridobite pri izdajatelju. Primorski skladi d.d. opravljajo dejavnost pod nadzorom Agencije za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Dodatna razkritja: http://www.pfci.si/index.php?page=static&item=43.