Naj spremembe
na dan 10.12.2018


Oznaka Vrednost % Spr.
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
ITBG 0,400 99,00
ITBG 0,400 99,00
 
Povej naprej  |  A-  |  A+  |  Natisni


07.04.2017, 14:07

Utrujeni vlečni konji

Trgi iščejo naslednjo zgodbo, ki bi jih pognala v osvajanje novih višav.

Začetek tedna je prinesel nove vrhove na evropskih borzah, a so bili ti hitro zapuščeni, medtem pa ameriški indeksi ne zmorejo novih prebojev. V zadnjih dveh tednih se znova kažejo tehnične divergence, ki običajno signalizirajo utrujen trg. Ožanje skupine vodilnih delnic, ki vlečejo glavne borzne indekse je tipičen znak zadnje faze rastočega trenda pred korekcijo. Skupna ugotovitev je, da bikovsko naravnani vlagatelji nujno potrebujejo skok na novi vrh za nadaljevanje rastočega trenda in to še v mesecu aprilu, sicer je večja verjetnost, da je pred nami vsaj kratkoročna korekcija zaradi izčrpanosti po trimesečni rasti.

»Some participants viewed equity prices as quite high relative to standard valuation measures. It was observed that prices of other risk assets, such as emerging markets stocks, high yield corporate bonds, and commercial real estate, had also risen significantly in recent months.« Ne, to kar ste ravnokar prebrali ni prevod našega tedenskega poročila v angleški jezik, temveč zapisnik zadnjega sestanka vrha ameriške centralne banke. Očitno se počasi zavedajo, kaj so s svojimi nizkimi obrestnimi merami in ekstremnimi monetarnimi ukrepi povzročili. In ko centralni bankirji govorijo o »visokih vrednotenjih« vseh oblik premoženja veste, da je zadeva v resnici precej resna, ker so to ljudje, ki običajno skušajo zelo konzervativno predstaviti kakršnakoli mnenja o gibanju cen delnic, obveznic itd… Ker so za spodbujanje finančnih balonov pravzaprav krivi kar sami, bo zanimivo opazovati kakšne ukrepe nameravajo sprejeti. Sedaj morajo namreč preprečiti oboje, nadaljevanje napihovanja balona in pok balona. Veliko sreče!

Za bolj slikovito ponazoritev dimenzij špekulativne evforije na nekaterih kapitalskih trgih vam lahko prikažemo primer tržne vrednosti proizvajalcev avtomobilov Tesle in Forda. Tesla je proizvajalec avtomobilov na električni pogon. Na leto proizvede približno 80.000 vozil. Za primerjavo velikosti, to je manj kot jih proizvede novomeški Revoz. Od svoje ustanovitve do danes Tesla ni ustvaril še niti enega dolarja dobička. Na drugi strani imamo Ford. Svetovni avtomobilski gigant s proizvodnjo preko 2,5 milijona vozil letno. Samo v zadnjih treh letih je skupno ustvaril več kot 12 milijard USD čistega dobička. In kolikšna mislite da je tržna vrednost obeh podjetij na borzi? Tržna kapitalizacija Tesle je 49 milijard USD, Forda pa 45 milijard USD!?

Posebna značilnost tokratnega balona, ki ga loči od preteklih pojavov je njegova širina. Tokrat namreč ne gre za špekulativno manijo na manjšem, omejenem delu finančnih trgov. Tehnološki balon leta 2000 je bil denimo bolj ali manj omejen na delnice internetnih podjetij oz. podjetij računalniške tehnologije. Balon leta 2007 je bil prav tako pretežno omejen na finančni in nepremičninski sektor, drugje vrednotenja niso bila izrazito izstopajoča. A tokrat je drugače. Pravzaprav ga ni segmenta, kjer ne bi bilo mogoče videti vpliva poceni denarja. Zgodovinsko visoka vrednotenja prevevajo vse industrijske sektorje in vse vrste finančnega premoženja. Delnice, obveznice, nepremičnine in še kaj bi se našlo. Iz izvlečka zapisnika sestanka Federal Reserve, predstavljenega zgoraj, je moč razbrati, da so to ugotovili tudi sami.

Drugače povedano, za razliko od prejšnjih balonov, ko so se konzervativni vlagatelji lahko skrili v obveznice in počakali, da je šla nevihta mimo in so špekulativno vneti vlagatelji izgubili svoje premoženje, se tokrat pravzaprav ni kam skriti. Ta posebnost je pomembna tudi zaradi tega, ker je lokacija poka tokratnega balona težje predvidljiva, predvsem pa bo posledice bistveno težje omejiti. Vlagatelji trenutno pač še verjamejo, da alternative ni, ter da lahko nizke obrestne mere neskončno dolgo podpirajo previsoka fundamentalna vrednotenja. Odkritje, da to ne drži bo po našem mnenju vir precejšnjih razočaranj do zaključka tega borznega cikla. Koliko finančnih balonov bo še potrebnih preden bomo ugotovili, da sta tako brezposelnost kot nizka inflacija pravzaprav le posledici zaporednih zlomov špekulativnih balonov premoženja, ki bi se jim lahko izognili, če bi centralne banke opravljale tisto poslanstvo za katero so bile v štartu ustanovljene – z nadzorom stabilnosti finančnih institucij.

 

 

Razkritja:                                         

Avtor: Peter Mizerit, zaposlen pri družbi Primorski skladi d.o.o. Vsebina poročila oz. njegovi posamezni deli so izključno osebno mnenje avtorja in ne predstavljajo mnenja družbe PFCI, d.o.o. ali družbe pri kateri je avtor zaposlen. To poročilo nima narave »priporočila« iz 378. člena Zakona o trgu finančnih instrumentov (UL RS št. 67/07). Vsi podatki predstavljeni v poročilu so zajeti iz objav v tiskanih ali elektronskih medijih ter uradnih objav izdajateljev na spletni strani Ljubljanske borze SEO-NET. To obvestilo ne upošteva izkušenj, finančnih možnosti in namenov posamezne osebe v zvezi z naložbami v vrednostne papirje. Seznanitev z vsemi oblikami tveganja pri naložbah v vrednostne papirje je pogoj za oblikovanje investicijske odločitve v zvezi s prodajo ali nakupom delnic, oziroma drugih investicijskih odločitev. Zgodovinski podatki o donosih vrednostnih papirjev ne zagotavljajo donosov v prihodnosti. Vse podatke glede premoženja in poslovanja družb, ki kotirajo na organiziranem trgu ter gibanja cene delnic, lahko pridobite pri izdajatelju. Primorski skladi d.o.o. opravljajo dejavnost pod nadzorom Agencije za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Dodatna razkritja: http://www.pfci.si/index.php?page=static&item=43.