Naj spremembe
na dan 07.12.2018


Oznaka Vrednost % Spr.
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
ITBG 0,400 99,00
ITBG 0,400 99,00
 
Povej naprej  |  A-  |  A+  |  Natisni


23.11.2018, 13:05

Margin call

Balončki pokajo, zaenkrat tisti manjši

Pred točno letom dni smo komentirali takratno mrzlično dogajanje na trgu kriptovalut. Opozorili smo, da gre pri blockchainu za tehnologijo s trenutno zelo omejenim področjem uporabe, kar pa se za potrebe pridobivanja denarja naivnih vlagateljev zlorablja in predstavlja kot hitra rešitev za vse svetovne težave. Vrednosti Bitcoina, Ethra in drugega kriptoimetja so divje naraščale na svetovnih menjalnicah. Kot po tekočem traku so se izdajali novi žetoni ICO in vabili donosov lačne vlagatelje. Opozorili smo, da je ta del trga še posebej prepreden z goljufi in prodajalci megle, kar pomeni, da bo velik del tega premoženja najbrž izginil neznano kam.

Situacija je danes natančno taka, kot smo takrat predvideli. Vmes je sicer rast resda dosegla nore višave, a se od letošnjega jauarja dalje vse skupaj počasi (ali pa hitro, kakor za koga) sesuva. Večina žetonov izdanih v postopkih ICO je izgubila najmanj 80% vrednosti. Pomembnejše kriptovalute kot prej omenjena Bitcoin in Ether so se nekaj časa še držale a v zadnjih tednih je prodajni pritisk tudi na tem delu trga močan in letošnje izgube se tudi tukaj beležijo v rangu preko 70%. Prve večje žrtve se začenjajo šteti tudi med kriptorudarji, ki zaradi visokih stroškov elektrike in vse nižjih cen kriptovalut ne uspejo več pokrivati tekočih stroškov. Prejšnji teden je tako stečaj razglasil ameriški Giga Watt. Tudi delnice znanega proizvajalca grafičnih procesorjev Nvidia so v zadnjem letu dni izgubile kar 50% vrednosti, saj je prodaja teh procesorskih enot s katerimi so se rudarile kriptovalute strmo upadla. Če se je torej še pred letom dni o Sloveniji govorilo kot o tehnološko napredni kriptodolini, kjer se največji delež prebivalstva spozna in aktivno ukvarja s kriptovalutami, se sedaj vse bolj kaže, da gre za dolino naivnežev, ki jih take hitre prevarantske sheme zelo enostavno zasvojijo.

Na srečo kriptoevforija ni dosegla usodnih sistemskih ravni in njen zlom ne predstavlja večjega tveganja za finančni sistem. Bistveno večje tveganje predstavlja druga vrsta evforije na katero tukaj prav tako zelo glasno opozarjamo že vsaj dve leti. Evforija povzročena s strani desetletne ultra-ekspanzivne monetarne politike, ki je povzročila nastanek trenutnega finančnega balona na delniških in nepremičninskih trgih. Tukaj si cenovnih zlomov kakršnega danes beleži Bitcoin ne moremo privoščiti, vprašanje pa je ali ga sploh še lahko preprečimo.

Prejšnji teden smo lahko bili priča manjši epizodi te špekulativne norosti spodbujene s strani neodgovornih monetarnih politik zadnjih let. V ZDA je odmeval propad investicijske hiše Optionsellers.com. Ta je v imenu in za račun svojih strank trgovala s prodajanjem put in call opcij na surovine. Prodajanje opcij je eno najbolj tveganih finančnih početij, če ne razumeš za kaj gre. Z nekrito prodajo opcije si namreč teoretično izpostavljen možnosti neomejene izgube v primeru, da gre stvar narobe. V okolju nizkih obrestnih mer in posledično nizkih donosov netveganega premoženja, so se začeli vlagatelji pričakovano obračati po bolj tveganih oblikah naložb, dokler niso naposled našli tistih najbolj tveganih. Optionsellers je za račun svojih strank prodajala call opcije na zemeljski plin, kar je prejšnji teden v nekem trenutku detoniralo celotno firmo vključno z vsemi računi strank. In zdaj šele pride poslastica. Stranke niso izgubile le vsega premoženja na računih, temveč so celo dolžne vračati denar, ki si ga je za trgovanje izposodila hiša Optionsellers. Poleg denarja strank so namreč trgovali še z izposojenim denarjem (margin debt) in ga prav tako izgubili, stranke pa sedaj na domove poleg obvestil o praznih računih, dobivajo še pozive za vračilo posojenih sredstev.

Tudi tokrat gre na srečo le za kakih sto milijonov dolarjev, kar ne bo ogrozilo finančnega sistema, a če centralne banke ne nameravajo previdno narediti konec ultra-ekspanzivni monetarni politiki bo prej ali slej detoniralo tudi kaj bistveno večjega. Hyman Minsky je pred časom opozoril, da je primarna značilnost špekulativnega financiranja t.i. »deviation amplifying« komponenta. Sistem namesto tendence k ravnotežju začne sili iz ravnotežja. Margin debt je denimo na ameriških borzah letos poleti dosegel nov zgodovinski vrh in to ravno v trenutku, ko se na grafih svetovnih borznih indeksov po devetih letih rasti začenjajo kazati prve sramežljive razpoke…

 

 

Razkritja:

Avtor: Peter Mizerit, zaposlen pri družbi Primorski skladi d.o.o. Vsebina poročila oz. njegovi posamezni deli so izključno osebno mnenje avtorja in ne predstavljajo mnenja družbe PFCI, d.o.o. ali družbe pri kateri je avtor zaposlen. To poročilo nima narave »priporočila« iz 378. člena Zakona o trgu finančnih instrumentov (UL RS št. 67/07). Vsi podatki predstavljeni v poročilu so zajeti iz objav v tiskanih ali elektronskih medijih ter uradnih objav izdajateljev na spletni strani Ljubljanske borze SEO-NET. To obvestilo ne upošteva izkušenj, finančnih možnosti in namenov posamezne osebe v zvezi z naložbami v vrednostne papirje. Seznanitev z vsemi oblikami tveganja pri naložbah v vrednostne papirje je pogoj za oblikovanje investicijske odločitve v zvezi s prodajo ali nakupom delnic, oziroma drugih investicijskih odločitev. Zgodovinski podatki o donosih vrednostnih papirjev ne zagotavljajo donosov v prihodnosti. Vse podatke glede premoženja in poslovanja družb, ki kotirajo na organiziranem trgu ter gibanja cene delnic, lahko pridobite pri izdajatelju. Primorski skladi d.o.o. opravljajo dejavnost pod nadzorom Agencije za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Dodatna razkritja: http://www.pfci.si/index.php?page=static&item=43.