Naj spremembe
na dan 22.03.2019


Oznaka Vrednost % Spr.
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
TR1R 0,201 99,01
ITBG 0,400 99,00
ITBG 0,400 99,00
 
Povej naprej  |  A-  |  A+  |  Natisni


01.03.2019, 08:58

A warning from Warren

Legendarni vlagatelj ne vidi nakupnih priložnosti.

Borze so v zadnjih štirinajstih dneh nadaljevale pozitivno korekcijo iz decembrskega dna. Indikatorji sentimenta vlagateljev so sedaj, vsaj v ZDA, bolj ekstremni kot kadarkoli v zadnjih dveh letih. Takega nakupnega optimizma ni bilo niti v evforiji v začetku leta 2018 takoj po objavi svežnja razbremenilnih davčnih ukrepov v ZDA. Hitrost in moč popravka v mesecu januarju in februarju presega vse kar smo videli v zadnjih dvajsetih letih. Iz skorajda popolne panike konec decembra smo sedaj znova v popolni borzni evforiji. Makroekonomsko gledano se seveda v dveh mesecih ni spremenilo nič bistvenega. Gre zgolj za spremembo percepcije vlagateljev, ki so se konec lanskega leta ustrašili preveč restriktivne ameriške centralne banke in hkratnega upočasnjevanja globalne gospodarske rasti. Ko je FED kmalu zatem naznanila skorajšnji konec restriktivne politike, so vlagatelji znova spustili z vajeti svoje špekulativne nagone. Kar morda preseneča je predvsem hitrost in agresivnost te spremembe. To postaja velika težava za vodenje monetarne politike, saj so centralne banke postale ujetnice sentimenta borznih trgov. Ti se čedalje manj ukvarjajo s fundamentalnimi podatki gospodarstva in poslovanja podjetij, temveč sledijo le še monetarni likvidnosti sproducirani s strani monetarnih oblasti. Naslednja gospodarska recesija bo tako 100% pripisana napaki katere od centralnih bank.

Kljub moči in hitrosti popravka le-ta zaenkrat še ostaja znotraj negativnega trga, dokler indeksi ne zavzamejo novih rekordnih vrednosti. Močno oviro bo sedaj predstavljal ravno sentiment vlagateljev, ki je ekstremno optimističen, kar običajno vsaj kratkoročno obrne borze v drugo smer. Glede na dejstvo, da je Federal Reserve svoje naboje že izstrelila v začetku januarja, ko je naznanila zaključek dvigovanja obrestnih mer in potencialno tudi zaključek kvantitativnega krčenja bilančne vsote, ostaja sedaj kot pozitivno presenečenje le še sklenitev trgovinskega dogovora med Kitajsko in ZDA. Ali pa karkoli pozitivnega okoli Brexita, če je to sploh še mogoče seveda.

Veliko vprašanje za vlagatelje sedaj je, zakaj je ameriška centralna banka pred kratkim nenadoma tako obrnila krmilo, kljub temu, da je še kak mesec pred tem suvereno govorila o ugodnih makroekonomskih razmerah in zatrjevala, da je restriktivna monetarna politika na avtopilotu. Je bil decembrski borzni padec edini vzrok totalne kapitulacije ali morda FED vidi kaj več? Če namerava trenutna upočasnitev globalne gospodarske aktivnosti vztrajati dlje časa oz. se morda celo poglabljati, potem so se najbrž kupci delnic v zadnjih dveh mesecih vendarle nekoliko prenaglili. Pretekle izkušnje z obdobji zniževanja obrestnih mer ne kažejo, da so bila le-ta kakorkoli pozitivna za imetnike delnic v tistem času. Če je FED ustavila rast obrestnih mer zgolj zato, da pomiri trge, potem je svoje dosegla (in pri tem izgubila še tisto zadnjo drobtinico iluzije o neodvisnosti), če pa je rast obrestnih mer ustavljena, ker FED ocenjuje, da se ameriško gospodarstvo začenja ohlajati, potem pa se problemi za delničarje šele začenjajo. Sploh ni potreba daleč nazaj v zgodovino, dovolj je pogled v leto 2008: FED je takrat kar 10-krat zapored znižala obrestno mero, kar pa ni preprečilo delnicam, da bi v istem obdobju izgubile dobro polovico vrednosti in nato potrebovale skoraj deset let, da so to vrednost pridobile nazaj.

Trenutno stanje na delniških trgih je prejšnji teden zelo jasno opisal tudi Warren Buffet v svojem pismu delničarjem družbe Berkshire Hathaway. Buffet je sicer tradicionalno velik optimist gledi moči ameriškega gospodarstva a kratkoročno gledano mu trenutne razmere ne dišijo preveč. O razlogih zakaj sedi na cca 112 milijardah USD v denarju, ki danes ponuja bore malo donosa je dejal: »Prices are sky-high for businesses possessing decent long-term prospects.«

 

Razkritja:

Avtor: Peter Mizerit, zaposlen pri družbi Primorski skladi d.o.o. Vsebina poročila oz. njegovi posamezni deli so izključno osebno mnenje avtorja in ne predstavljajo mnenja družbe PFCI, d.o.o. ali družbe pri kateri je avtor zaposlen. To poročilo nima narave »priporočila« iz 378. člena Zakona o trgu finančnih instrumentov (UL RS št. 67/07). Vsi podatki predstavljeni v poročilu so zajeti iz objav v tiskanih ali elektronskih medijih ter uradnih objav izdajateljev na spletni strani Ljubljanske borze SEO-NET. To obvestilo ne upošteva izkušenj, finančnih možnosti in namenov posamezne osebe v zvezi z naložbami v vrednostne papirje. Seznanitev z vsemi oblikami tveganja pri naložbah v vrednostne papirje je pogoj za oblikovanje investicijske odločitve v zvezi s prodajo ali nakupom delnic, oziroma drugih investicijskih odločitev. Zgodovinski podatki o donosih vrednostnih papirjev ne zagotavljajo donosov v prihodnosti. Vse podatke glede premoženja in poslovanja družb, ki kotirajo na organiziranem trgu ter gibanja cene delnic, lahko pridobite pri izdajatelju. Primorski skladi d.o.o. opravljajo dejavnost pod nadzorom Agencije za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Dodatna razkritja: http://www.pfci.si/index.php?page=static&item=43.